PDF《维尔利》

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告:公司研究 环保行业 维尔利 (300190) 维持 报告原因: 事件公布 切入水处理及大气环保领域 增持

2013 年2月7日公司研究/点评报告 市场数据:2013 年2月7日总股本/流通股本(亿股) 0.

98/0.39 收盘价(元) 22.90 流通市值(亿元) 8.9 基础数据:2012 年9月30 日 资产负债率 14.33% 毛利率 42.01% 净资产收益率(滩薄) 4.38% 相关研究 《维尔利(300190)_点评报告- 垃圾滤 液处理龙头,受益于行业高增长―(增持)》2012 年8月8日分析师:梁玉梅 执业证书编号:S0760511010020 Tel:010-82190396 E-mail:[email protected] MSN: [email protected] 销售联系人:张小玲、孟军 0351-8686990,010-82190365 [email protected] [email protected] 投资要点: 事件: 公司拟使用超募资金 3,000 万元投资控股北京汇恒环保工程 有限公司(以下简称"北京汇恒") ,其中:2,000 万元用于受让北京汇 恒原股东

500 万元的出资份额, 1,000 万元用于认购北京汇恒(原注册 资本 1,000 万元)

250 万元新增注册资本. 本次股权转让和增资完成后, 北京汇恒注册资本将变更为 1,250 万元,维尔利将合计持有北京汇恒 60%的股权,成为北京汇恒的控股股东. 快速切入水处理领域,污水处理领域技术储备丰富.北京汇恒从事 污水、废水治理及中水回用工程的设计、施工和运营服务,根据公司网 站公布的工程业绩,公司水务领域涉及到中水处理、生活污水处理、新 农村污水处理、工业废水处理、火电厂水处理、医院污水处理、垃圾渗 滤液处理、给水处理等,涉及范围广阔,可以看出公司在水务处理领域 技术储备丰富,具备进入高端工业废水和城镇污水领域的先决条件. 在小型烟气处理领域也有业绩,受益于未来更趋严格的大气环保政 策. 我们通过浏览北京汇恒的网站发现,公司除了在污水处理、中水回 用领域有实践经验外,在小型火电厂脱硫领域也有一些经验. "十一五" 期间我国火电脱硫除尘主要集中在大型机组,城市小型燃煤锅炉涉及的 不多. "十二五"期间,我国将加大节能减排的控制力度,二氧化硫排放 总量下降 8%,要完成"十二五"二氧化硫总量降低 8%的要求,城市 供暖小锅炉也需要安装脱硫设施,预计未来

20 蒸吨以上的锅炉全部实 现炉外脱硫.而公司在该领域也具有业绩,有相关的技术储备,由于供 热锅炉数量较多,如果安装未来市场容量也巨大. 参股固废处理项目.公司与江苏大禹合资设立常州大维,公司持股 比例 49%, 拟投资建设一座年处理规模

9000 吨的工业危险废物 (含医疗 废物

1000 吨)焚烧处理厂,以处理处置常州市的工业危险废物和医疗 废物.经过我们简单测算 2014-2015 年贡献公司净利润 268.128 万元、 335.16 万元.预计随着该项目的成功投产,公司在工业危险废物方面积 累丰富的经验,为未来持续开展新项目奠定基础. 盈利预测及投资评级.我们预计公司 2011-2012 年每股收益分别为 0.

71、0.92 元,对应市盈率分别为

32、25 倍,公司从单一的滤液处理 扩张至工业固废处理及污水、废水治理领域,环保行业的产业链进一步 完善,考虑到公司所处行业"十二五"期间增长前景巨大,维持公司"增持"的投资评级. 投资风险. 公司开拓餐厨垃圾领域低于预期;

多元化经营低于预期. 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分