PDF《维尔利》

2 表1:常州大维项目盈利测算

2014 年2015 年 处理量(吨)

9000 9000 利用率 80% 100% 处理单价(元/吨)

3800 3800 营业收入(万元)

2736 3420 销售净利率 20% 20% 净利润 547.2

684 持股比例 49% 49% 贡献公司净利润 268.128 335.16 贡献公司每股收益 0.027 0.034 资料来源:山西证券 表2:公司2012年以来签订订单情况(规模以上订单) 签订日期 金额 类型 备注 2012-7-31 绵阳市楼房村生活垃圾卫生填埋场渗滤液处 理工程 2,017.59 EPC 2012-7-10 上海黎明资源再利用中心项目垃圾渗滤液处 理系统设计、供货及伴随服务

2297 EPC 2012-6-27 济南市生活废弃物处理中心生活垃圾渗滤液 处理

4200 BOT 特许经营

10 年(重 新招标) 2012-5-23 长春市生活垃圾处理一期工程渗沥液处理扩 建项目合同协议书 3,899.84 EPC 2012-5-15 绵阳市楼房村垃圾填埋场渗滤液处理工程项 目2017.59 EPC 2012-5-3 长春市生活垃圾处理一期工程渗沥液处理扩 建项目 3899.8394 EPC 2012-12-28 衢州市生活垃圾卫生填埋 2,250 EPC 2012-11-27 海口市颜春岭垃圾处理场渗滤液处理厂 2,857 EPC 23,438.89 资料来源:山西证券 表3:公司烟气脱硫除尘工程 序号 项目名称 工程概况

1 重庆长寿化工有限责任公司燃煤工业锅 炉节能改造项目脱硫系统工程 位于重庆市,建设规模为一台 70t/h 中温 次高压循环流化床锅炉配一台 6MW 抽汽冷 凝式汽轮发动机组.采用循环流化床干法 工艺.2010 年5月竣工.

2 重庆川染能源供应有限责任公司燃煤工 业锅炉节能减排技改项目脱硫系统设备 安装工程 位于重庆市,建设规模为

2 台50t/h 中温 中压循环流化床锅炉.采用循环流化床干 法工艺.2011 年11 月竣工. 资料来源:北京汇恒公司网站 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

3 表4:盈利预测假设 报告期

2010 年报

2011 年报 2012E 2013E 营业收入 环保工程 19,876.48 15,914.58 22280.412 31192.577 环保设备 875.86 10,059.65 12071.58 14485.896 运营服务 222.51 389.83 779.66 2338.98 技术服务

12 36

54 营业收入增速 环保工程 123.22% -19.93% 40% 40% 环保设备 -57.95% 1048.55% 20% 20% 运营服务 168.89% 75.20% 100% 200% 技术服务 - - 200% 50% 毛利率 环保工程(%) 42.25% 39.80% 44% 45% 环保设备(%) 41.36% 45.79% 38% 40% 运营服务(%) 54.70% 26.29% 26% 26% 技术服务(%) 38.42% 40% 40% 资料来源:山西证券 表5:盈利预测

2010 年报

2011 年报 2012E 2013E 营业收入 20,974.85 26,379.90 35167.652 48071.453 营业收入增速 87.86% 25.77% 33.31% 36.69% 营业成本 12,091.79 15,328.91 20559.959 27610.7 毛利率 42.35% 41.89% 41.54% 42.56% 营业税金及附加 597.75 519.68 692.80 947.00 销售费用 875.23 1,214.33 1618.85 2212.84 管理费用 1,968.87 3,520.41 5693.14 7782.08 财务费用 129.45 -387.03 -1500.00 -1000.00 资产减值损失 -23.99 697.2 0.00 0.00 公允价值变动净收益 投资净收益 -14.15 -43.73 0.00 0.00 营业利润 5,321.59 5,442.68 8102.91 10518.83 营业外收入 94.23 266.12 0.00 0.00 营业外支出 27.56 44.18 0.00 0.00 利润总额 5,388.26 5,664.62 8102.91 10518.83 所得税 873.93 891.09 1215.44 1577.82 净利润 4,514.33 4,773.54 6887.47 8941.00 少数股东损益 归属母公司所有者净利润 4,514.33 4,773.54 6887.4693 8941.0038 每股收益 0.47 0.49 0.71 0.92 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

4 每股收益增速 70.39% 5.74% 44.28% 29.82% 资料来源:山西证券 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分