PDF《2012 年鞍山市城市建设投资发展有限公司公司债券信用评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券.

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2012 年鞍山市城市建设投资发展有限公司公司债券信用评级报告 债券信用等级 AA 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 发行主体 鞍山市城市建设投资发展有限公司 发行规模

20 亿元 发行期限

7 年 偿还方式 每年付息一次, 在本期债券存续期的第3至第7个计息 年度末分别偿还债券本金的20%,到期利息随本金一 起支付.年度付息款项自付息日起不另计利息,本金 自兑付日起不另计利息. 概况数据 鞍山城投

2008 2009

2010 总资产(亿元) 161.18 301.39 418.17 所有者权益(亿元) 64.13 106.72 106.28 总负债(亿元) 97.05 194.67 311.89 总债务(亿元) 80.44 138.03 149.57 主营业务收入(亿元) 3.92 11.97 25.41 EBIT(亿元) 4.22 4.44 4.26 EBITDA(亿元) 4.79 4.96 4.78 经营活动净现金流(亿元) 0.77 2.44 12.23 主营业务毛利率(%) 26.42 15.20 21.66 EBITDA/主营业务收入(%) 122.30 41.45 18.81 总资产收益率(%) 2.62 1.47 1.17 资产负债率(%) 60.21 64.59 74.58 总资本化比率(%) 55.64 56.40 58.46 总债务/EBITDA(X) 16.80 27.81 31.30 EBITDA 利息倍数 0.85 0.80 0.61 注: 《审计报告》按照旧会计准则编制 分析师 王磊[email protected] 毛菲菲 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年7月1日基本观点 中诚信国际评定

2012 年鞍山市城市建设投资发展有限公 司20 亿元公司债券的信用等级为 AA,评定鞍山市城市建设 投资发展有限公司 (简称 鞍山城投 或 公司 ) 的主体信用等 级为 AA,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了鞍山市的区域经济发展潜力和财政实 力、公司在鞍山市的重要地位和因此而获得的有力政府支持 以及公司经营的公共事业所具有的区域垄断性以及稳定的现 金流获取能力.同时,我们关注公司公用和城建类项目较弱 的盈利能力、未来资金需求量较大和长期债务增长较快等因 素对公司经营带来的影响. 优势?区域垄断性地位. 公司是鞍山市主要的城市基础设施及公 用事业投资建设和运营主体,其水务、公交业务在鞍山市居 于垄断地位,对全市居民的日常生活有重要影响. ? 良好的区域环境. 鞍山工业基础雄厚, 形成了以钢铁为主, 门类比较齐全的产业体系.

2010 年度鞍山市实现地区生产总 值(GDP)2,200 亿元,同比增长 20.8%;

地方财政一般预算 收入

180 亿元,增长 25%. ? 公用板块具有稳定的现金获取能力.公司在水务、公交等 公共事业较强的地域垄断性和公用行业特征决定了其市场 回报较稳定,具有稳定的现金获取能力. 关注?盈利能力相对较弱.由于水价、公交票价均由政府管制, 公司公用板块盈利能力相对较弱;

此外,城建类项目带有公 益性质,导致盈利状况成长性不高. ? 未来资金需求量较大.随着鞍山市城市建设工作继续推 进,未来几年公司公用事业和城建类项目的投资还将维持较 大规模,2009~2011 年计划投资约

197 亿元,这将给公司带 来一定的资金压力. ? 长期债务增长较快.截至

2010 年末,公司长期债务合计 为126.29 亿元,较2008 年末增长 228.16%.

2012 年鞍山市城市建设投资发展有限公司公司债券信用评级报告