编辑: bingyan8 | 2015-12-09 |
(二)经营风险
1、宏观经济周期性波动的风险 发行人所处的煤炭和电力行业属国民经济的基础性行业, 与国民经济的景气 程度有很强的相关性.近年来全球和国内宏观经济波动明显,2009年随着国际金 融危机得到缓解,以及我国采取的刺激性政策,经济明显回升,工业增速持续扩 大,导致煤炭和电力需求旺盛.但2010年下半年开始,我国经济出现增长过快, 通货膨胀压力持续上升的现象.2011年以来,随着抑制通货膨胀一系列措施的实 施以及全球其他经济体经济复苏形势出现反复,我国GDP增速出现连续下滑, 2012年一季度我国GDP同比增速8.1%,较2011年全年的9.2%增速相比减速明显. 同时, 十二五 期间,我国经济结构调整将迈出实质性步伐,预计在此期间我 国GDP增长速度将保持较低水平,煤炭电力等能源需求增速将明显放缓.因此不 排除发行人未来的生产经营和盈利能力受到经济周期性波动影响的可能.
2、煤炭和电力行业竞争的风险 发行人的煤炭业务在国内外市场上均面临着其他煤炭生产商的竞争. 其他煤 炭生产企业可能在运输成本、 生产成本、 煤炭品质和销售渠道等方面优于发行人, 从而造成发行人的市场份额的减少. 发行人电力业务主要竞争对手包括五大发电 集团(中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国国电集团公司、中国华电集 团公司和中国电力投资集团公司)及其他独立发电商.此外,发行人面临着诸如 获取项目开发权、争取有利的电量调度和更高的上网电价等方面的竞争.这些竞 争可能给发行人的生产经营带来不利的影响.
3、煤炭价格风险 发行人收入主要来自于煤炭生产与经营,受金融危机影响,煤炭价格在2008 年曾出现了大幅波动.2009年以来,随着我国一系列刺激政策出台,经济明显回 升,工业增速持续扩大,导致煤炭和电力需求旺盛,国内煤价开始恢复性上涨, 到2010年初,国内煤价已经涨到2008年初的水平,并持续走高,在2010年的
4、5 月份以及9月下旬到11月底,出现了两轮上涨的行情,2010年四季度起,煤炭价 格在需求预期转好、南方冰雪灾害及美元贬值的背景下,温和上升并创出经济危 机后价格新高.但是2012年以来,国内经济增速逐步回落,下游需求低迷,政策 利好未及预期,国内煤炭价格调整下降后维持在相对低位运行,未来煤炭价格仍 可能继续波动走势, 煤炭价格的波动将对公司的经营业绩和财务状况产生重要影 响. 神华集团有限责任公司
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8 此外,发行人大部分的煤炭销售合同是期限超过12个月的长期供应合同.由 于该部分煤炭的售价由长期合同锁定,如果现货市场价格上涨,发行人可能不能 及时上调长期供应合同中的价格.
4、成本上升的风险 发行人的经营成本随着生产和销售的扩大而增加,包括选煤及采矿费、煤炭 开采服务支出、销售税金及附加、环保费用、资源补偿费、原材料、燃料及动力、 人工成本、铁路运费以及港杂费和海运费等方面.如果发行人营业收入增长不能 完全抵扣经营成本的增加,将对发行人的盈利水平将会受到一定的产生负面影 响.
5、安全生产和自然灾害风险 发行人在进行煤炭生产时存在发生包括重大瓦斯事故、 煤尘与瓦斯爆炸和矿 井火灾水灾等多种灾害的可能, 电力生产过程中也存在发生各种技术和设备安全 事故的风险.若发行人发生重大安全生产事故,可能对其业务经营造成负面影响 并带来经济和声誉损失,同时可能引起诉讼、赔偿性支出、处罚以及停产整顿. 此外,发行人可能因自然灾害、极端的恶劣天气(例如持续暴雨导致铁路运 输中断、风暴潮导致港口无法装卸) 、水资源不足、地质变化引起的煤质、煤层 变化等导致业务中断、人身伤害、财产损失或成本增加.