PDF《空调 8 月内销量骤降, 2019 冷年开盘不利》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 18.

90 国金家电指数 5953.68 沪深

300 指数 3410.49 上证指数 2797.49 深证成指 8409.18 中小板综指 8517.89 相关报告 1.《检验龙头成色,在于能否抵御行业波动- 《2018-08-26 行...》,2018.8.27 2.《内销量有所下滑,龙头表现好于行业整 体-产业在线7月空调数据点... 》 , 2018.8.21 3.《浅析空调行业的周期属性-《2018-08-

12 行业周报》》,2018.8.13 4.《家电行业-行业专题研究报告-家电行业

2018 上半年销售数据总...》,2018.8.3 5.《家电行业专题研究报告-米家互联网空调 动了谁的蛋糕?》,2018.7.24 楼枫烨 分析师 SAC 执业编号:S1130517090005 (8621)60933978 [email protected] 空调

8 月内销量骤降,2019 冷年开盘不利 本周行情回顾 ? 本周沪深

300 指数上涨 5.19%至3410.49,SW 家电指数上涨 4.05%,跑输 沪深

300 指数 1.14pct.家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名 10.个 股中涨跌幅前三名:奇精机械(+11.93%)、老板电器(+11.60%)、浙江 美大(+11.11%),后两名为:金莱特(-28.99%)、英飞特(-5.84%). 行业数据点评 ? 空调板块――8 月内销量骤降,2019 冷年开盘不利.1)产业在线数据,空调8月总销量

994 万台,同比-17.1%,其中,内/外销量分别为 727/267 万台,同比-19.5%/-9.8%.主机厂库存量

858 万台,较上月下降

5 万台.2)8 月是

2019 年冷年开盘第一月,空调内销出货

727 万台,同比下滑近 20%. 由于今年

7 月华东凉夏,以及地产后周期的影响,2018 冷年收官的销售情 况并不好.这直接导致了新冷年开盘,经销商的提货积极性受到影响.3) 三大白电中,内销量下滑最少的是格力,仅下滑 3%,表现出了格力强大的 渠道管控力.4)当前空调库存水平较高,但并未达到历史峰值.根据产业 在线,当前空调渠道库存水平大约是 3,500 多万台,加上

858 万台的主机厂 库存,整体库存约为 4,500 万台.这一库存量接近

2015 年的空调库存历史 峰值,但当时空调全年内销量仅为 6,000 万台的量级,而2018 冷年空调内 销量已经接近

1 亿台.因此,从比例上来看,当前的空调库存还没有达到历 史峰值.且目前已有多家厂商主动减少出货,降低渠道库存,因此本轮即使 出现调整,幅度也不会比

2015 的时候来的大. ? 冰洗板块――量跌价升,龙头表现稳定.1 )中怡康

8 月冰洗零售数据:当月,冰箱线下零售量同比-20.8%,零售额同比-10.7%;

洗衣机线下零售量同 比-13.8%,零售额同比-6.3%.2)8 月冰洗零售均呈现价升量跌的特点.根 据中怡康的零售数据,8 月冰洗零售量均出现较大幅度下滑,说明一二线城 市的需求仍然没有复苏迹象,地产销量下滑导致的家电后周期属性仍然比较 明显.冰洗主要依靠价格的提升,也就是结构升级,来实现销售额的增长. 但从

8 月销售额增速来看,均价的提升并未能抵消销量下滑所带来的影响. 3)龙头海尔表现不俗.冰箱方面,海尔依旧保持稳定,8 月线下零售额/量 同比-1.2%/-10.0%,是前五大品牌中下滑幅度最小的.洗衣机方面,海尔

8 月线下零售额/量同比+3.1%/-6.1%,销量降幅远小于竞争对手小天鹅和西门 子,销售额还实现了增长,在行业景气度下行时保持了较好的表现. ? 厨电板块――受地产影响较大,零售持续下行.1)中怡康

8 月厨电零售数 据:当月,吸油烟机线下零售量同比-13.7%,零售额同比-11.8%;