PDF《空调 8 月内销量骤降, 2019 冷年开盘不利》

燃气灶具 线下零售量同比-12.7%,零售额同比-10.8%.2)当前厨电市场仍然以新增 需求为主,新增的比例占到 65%左右,因此,地产销量对厨电增速具有较大 的影响.从上半年情况来看,在去年房地产周期下行的背景下,厨电销量增 长总体面临较大压力.3 )2018H1 ,40 大中城市现房销售面积同比- 14.7%,期房同比+4.6%.期房销量与厨电需求具有较强的相关性,大约滞 后1年左右.因此,期房销量增速的回暖预示着明年厨电销量大概率将呈现 弱复苏态势. 推荐标的 ? 格力电器、美的集团、万和电气 风险提示 ? 终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多

5213 5742

6271 6800

7329 7859

8388 170925

171225 180325

180625 国金行业 沪深300

2018 年09 月24 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入(维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -

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1、本周家电行业板块市场表现(2018.09.17-2018.09.23) ? 板块表现:本周沪深

300 指数上涨 5.19%至3410.49,SW 家电指数上涨 4.05%,跑输沪深

300 指数 1.14pct.家电行业本周在申万所有板块涨跌幅 中排名 10.

图表 1:本周各一级行业版块涨跌幅情况(2018.09.17-2018.09.23) 来源:Wind,国金证券研究所 ? 个股表现:个股中涨跌幅前三名:奇精机械(+11.93%)、老板电器 (+11.60%)、浙江美大(+11.11%),后两名为:金莱特(-28.99%)、 英飞特(-5.84%).

图表 2:本周家电板块个股市场表现(2018.09.17-2018.09.23) 来源:Wind,国金证券研究所 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 行业周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

2、各细分板块观点及数据追踪 2.1 空调板块:8 月内销量骤降,2019 冷年开盘不利 ? 最新情况及数据跟踪:产业在线

8 月空调出货数据――空调当月总销量

994 万台,同比-17.1%,其中,内/外销量分别为 727/267 万台,同比- 19.5%/-9.8%.主机厂库存量

858 万台,较上月下降

5 万台. ? 各品牌

8 月空调出货数据――当月,格力内销同比-3.2%;

美的内销同比 +6.9%,内销同比-19.6%;

海尔内销同比-42.9%.

图表 3:空调

8 月总出货量同比-17.1%

图表 4:空调

8 月内销量同比-19.5% 来源:产业在线,国金证券研究所 来源:产业在线,国金证券研究所 ? 数据点评: 1)空调

8 月内销量骤降,2019 冷年开盘不利.8 月是

2019 年冷年开盘第一 月,空调内销出货

727 万台,同比下滑近 20%.由于今年

7 月华东凉夏, 以及地产后周期的影响,2018 冷年收官的销售情况并不好.这直接导致了 新冷年开盘,经销商的提货积极性受到影响.此外,由于当前的空调渠道 库存处于相对充足的水平,很多厂商和经销商开始感知到需求下降带来的 冲击,因此行业可能会逐步进入主动去库存周期. 2)格力

8 月内销仅下滑 3%,保持相对稳定.三大白电中,内销量下滑最少的 是格力,仅下滑 3%.在行业需求开始下滑时,格力的经销商仍然保持较高 的提货积极性,表现出格力强大的渠道管控力.海尔内销下滑超过 40%, 主要是因为海尔对渠道库存控制较为严格,现已开始主动减少出货,以求 降低整体库存. 3)当前空调库存水平较高,但并未达到历史峰值.根据产业在线,当前空调 渠道库存水平大约是 3,500 多万台,加上