PDF《格力电器（000651/19.46 元）》

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 空调 压缩机 电磁线 小家电

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2001 2002

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2005 2006 2007E 万台

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3000 3500 元/台 内销量 内销价格

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2000 2500 元/台 出口量 出口价格

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2006 2007E 万台 内销量 出口量

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8000 9000 01-03 01-09 02-03 02-09 03-03 03-09 04-03 04-09 05-03 05-09 06-03 06-09 07-03 美元/吨 伦敦交易所3月期铜 上海交易所3月期铜 图1. 历年主营业务利润 资料来源:中金公司研究部 图2. 各业务毛利率比较 资料来源:中金公司研究部 图3. 空调历年内销量与价格 资料来源:中金公司研究部 图4. 空调历年出口量与价格 资料来源:中金公司研究部 图5. 空调内销与出口比重 资料来源:中金公司研究部 图6. 期铜价格走势 资料来源:中金公司研究部 格力电器:

2007 年4月13 日 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价.我公司及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司 于香港提供.本报告的版权仅为我公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用.

4 2006 2007E 2008E 每股收益(元) 0.78 0.94 1.11 同比( +/- ) 23.9% 20.1% 18.3% 每股净资产(元) 3.87 4.82 5.55 同比( +/- ) 15.5% 24.7% 15.2% 净资产收益率 20.2% 19.4% 19.9% 市盈率 25.0 20.8 17.6 市净率 5.0 4.0 3.5

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8000 01-1 01-6 01-12 02-5 02-11 03-4 03-10 04-3 04-9 05-2 05-8 06-1 06-7 06-12 热轧薄板 冷轧薄板 中厚板 产能扩建前

2006 2007E 2008E 净利润(百万元) 628.16 754.62 760.10 总股数(百万股) 805.41 805.41 805.41 每股收益(元) 0.78 0.94 0.94 净资产(百万元) 3,114.15 3,883.28 4,341.54 每股净资产(元) 3.87 4.82 5.39 净资产收益率 20.2% 19.4% 17.5% 产能扩建后

2006 2007E 2008E 新增净利润(百万元) - 132.42 360万台压缩机项目盈利 - 9.60 300万台空调项目盈利 - 122.82 产能扩建后净利润总额(百万元) 628.16 754.62 892.52 总股本(百万股) 805.41 805.41 805.41 每股收益(元) 0.78 0.94 1.11 产能扩建后净资产总额(百万元) 3,114.15 3,883.28 4,473.96 每股净资产(元) 3.87 4.82 5.55 净资产收益率 20.2% 19.4% 19.9% (人民币百万元) 1Q2006 2Q2006 3Q2006 4Q2006 主营业务收入 3949.96 8385.59 5784.19 5683.14 同比增长 33.9% 33.0% 55.3% 7.6% 主营业务成本 3250.92 7031.75 4672.12 4530.02 同比增长 31.9% 37.8% 57.9% 4.3% 主营业务税金 6.07 24.05 34.04 2.73 主营业务利润 692.97 1329.80 1078.02 1150.39 同比增长 43.3% 10.9% 41.8% 28.1% 主营业务利润率 17.5% 15.9% 18.6% 20.2% 其他业务利润 53.17 44.21 50.55 91.53 营业费用 456.59 869.51 842.04 736.51 同比增长 51.6% -0.1% 70.3% 11.1% 管理费用 159.24 258.33 71.48 312.80 同比增长 26.5........