PDF《豫光金铅（600531）》

摩托车累计产销 分别为548.39万辆和 547.34万辆,同比增长9.95 和15.53%. ? 海关统计数据显示,我国内 燃机引擎用铅酸蓄电池一季 度累计出口247.8万只,同 比下降45%;

我国其他领域 用铅酸蓄电池一季度累计出 口2984.7万只,同比下降 9.3%. 单位:吨 单位:千吨 4月同比变化1~4月同比变化中国出口精炼铅43,975 -8.80% 87,254 -56.60% 中国进口精炼铅2,909 6% 9,720 9.10% 中国进口铅精矿113,278 24.40% 442,472 21.50% 2002年2003年2004年2005年2006年2007年世界铅精矿产量2849

3036 3129

3413 3569

3735 世界精铅产量6670

6764 6913

7585 7995

8435 美国DLA 抛售量10

60 60

36 10

0 世界精铅消费量6649

6848 7383

7744 8031

8318 世界铅市平衡31 -24 -410 -123 -26

117 现有业务分析 ――综合回收产品占据盈利半壁江山 ? 公司目前所需原料均需外购 买.10%左右向集团采购, 50%左右向国内供货商采购, 40%左右向国外采购. ? 公司电解铅的毛利率一直维持 在极低的水平,如果扣除电解 铅业务相关的销售费用、营业 费用和财务费用,电解铅几乎 不赚钱. 单位:百万元 10.07% 11.10% 9.78% 9.07% 7.85% 11.09% 10.33% 7.48% 5.00% 2.99%

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 2002年2003年2004年2005年2006年0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 主营业务收入 电解铅收入 主营业务利润率 电解铅毛利率 现有业务分析 ――综合回收产品占据盈利半壁江山 ? 公司通过扩大电解铅产能, 促使金、银等贵金属、铜、 氧化锌、硫酸等副产品的综 合回收规模,产生规模效 益. ? 公司铜、氧化锌、硫酸等副 产品是从粗铅电解后的阳极 泥和粗铅冶炼排放的SO2 回收、提炼加工而来,原料成 本难以从粗铅和铅精矿中分 离,因此只计算生产成本、 不计算原料成本的副产品毛 利率很高.

0 200

400 600

800 1000

1200 1400 2002年2003年2004年2005年2006年-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 粗铜营业收入 金银营业收入 氧化锌营业收入 硫酸营业收入 粗铜毛利率 金银毛利率 氧化锌毛利率 硫酸毛利率 单位:百万元 潜在的亮点―― 节能减排 先锋 ? 公司被河南省及国家发改委等六部委先后确定为第一批国家循环经济试点单位,并成 为全国废旧金属再生利用领域的六家试点企业之一 .公司拥有装备一流的铅、金、银 生产线.其非定态SO2 转化技术、全湿法金银生产技术、富氧底吹氧化――鼓风炉还 原熔炼技术等先进适用技术均为全国同行业首家或独家采用,市场竞争优势凸显. ?

5 万吨阳极泥金银扩改工程和10 万吨再生铅分离工程将是2007 年新的利润增长点. ? 公司持股25%的内蒙古阿鲁科尔沁旗龙钰矿资产规模2800万元,仍处于探矿阶段.龙 钰矿业有限公司是由河南豫光金铅公司与张家口龙兴集团合资筹建,具体投资开发龙 头山银多有色金属项目.龙钰银多矿一旦正式投产,25%的权益也将给公司 带来不少 的收益. ? 公司目前所得税率33%,2008 年有望享受两税合并的收益. 潜在风险 ? 公司2006 年国外销售占主营业务比例的51.44%、国内销售占48.56%.从6 月1日起,我国将对142项资源类商品调高或开征出口关税,其中对稀土金属 精炼铅出口开征10%的出口关税,该政策将影响到公司铅销售利润. 盈利预测

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