编辑: 迷音桑 | 2016-01-10 |
CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 公司简评模板 证券研究报告・上市公司简评 煤炭开采 业绩符合预期 关注注入与价格弹性 事件 公司公布
2012 年年报和
2013 年一季报
2012 年公司实现收入 300.72 亿元,同比减少 20%;
实现归属母 公司净利润 22.5 亿,同比减少 26.2%,EPS0.97 元,业绩符合预 期;
一季度实现收入 75.05 亿,同比减少 11.3%,归属于母公司 净利润 5.07 亿,同比减少 37.03%,EPS0.22 元,与我们预期的 0.21 元基本一致.公司拟每
10 股派发现金股利 2.5 元(含税) . 简评 原煤产量小幅增长,外购煤减少
2012 年公司原煤产量
3642 万吨, 同比增加
228 万吨;
洗精煤
1908 万吨,同比减少
143 万吨;
销量
3797 万吨,同比减少
36 万吨;
煤炭收入 253.6 亿元,同比减少 58.56 亿元,煤炭毛利率 32.4%, 较2012 年全年的 28.8%小幅增加. 毛利率增加主要来自收入结构 变化,低毛利率的外购煤
2012 年大幅减少.从原煤均价来看,
2011 年全年为
814 元/吨,
2012 年全年为
668 元/吨;
吨煤成本
2011 年579 元/吨,2012 年全年为
451 元/吨.煤炭生产成本来看,12 年较
11 年基本稳定,11 年自产煤生产成本为
276 元/吨,12 年为
278 元/吨.煤价下跌影响了公司煤炭业务毛利额,12 年上半年毛 利额为 47.3 亿,12 年下半年为 34.97 亿,环比减少 12.34 亿. 非煤业务稳定,焦炭业务拖累,化工业务盈利能力大幅下滑
2012 年公司共生产焦炭 67.29 万吨, 同比降低 48.31%;
生产甲醇 21.09 万吨,同比增长 5.08%;
生产玻纤制品 5.93 万吨,同比降 低13.68%,生产水泥 298.71 万吨,同比降低 3.17%;
生产水泥 熟料 177.04 万吨,同比降低 4.33%;
发电 12.87 亿千瓦时,同比 增加 6.01%;
生产 PVC 树脂 18.48 万吨,同比增长 25.03%.焦炭 业务受下游需求疲弱,下半年亏损加剧.上半年化工业务还有
5200 万毛利额,下半年毛亏损额达到
9500 万.主要亏损来自金 牛天铁煤焦化(50%权益) ,12 年亏损 2.72 亿.金牛旭阳化工和 金牛化工分别盈利
5012 万和
7881 万元.
2013 年煤炭产量几无增长,5 月1日起变更会计估计
2013 年公司目标产量
3500 万吨,收入目标
300 亿,我们判断公 司实际产量应在
3600 万吨左右,较2012 年几无增长.2013 年更 改会计估计变更,将1年以内的应收账款坏账准备计提比例由原 10%下调至 5%,1-2 年由 15%下调至 10%,依次类推,该会计估 计变更自
13 年5月1日执行,预计增加公司利润总额 2.1 亿. 一季度毛利率环比回升,单季业绩环比回升 [table_invest]
000937 维持 买入 李俊松 [email protected] 010-85130933 执业证书编号:S1440510120039 刘宏程 [email protected] 010-85130347 执业证书编号:S1440512070003 研究助理 王t佳 [email protected] 010-85130453 发布日期:
2013 年5月6日当前股价: 11.53 元 目标价格
6 个月:
15 元 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现(%)
1 个月
3 个月
12 个月 -6.72/-4.09 -32.26/-23.56 -44.18/-35.06
12 月最高/最低价(元) 21.55/9.81 总股本(万股) 231288.42 流通 A 股(万股) 157590.51 总市值(亿元) 266.68 流通市值(亿元) 181.70 近3月日均成交量(万) 2112.16 主要股东 冀中能源集团有限责任公司 36.45% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_report] 12.10.30