PDF《山西大土河焦化有限责任公司》

一、 债券发行情况 该公司于

2008 年10 月发行了待偿还余额为

5 亿元人民币的

2008 年度第一期短期融资券,期限为

270 天,目前尚未到期.

二、 跟踪评级结论

(一) 经营环境 受全球经济下滑的影响,我国钢铁行业景气度下降导致焦炭行业需 求下降.为了应对焦炭行业需求低迷,产能过剩的市场形势,2008 年6月起,山西省1 焦化行业协会和山西焦炭联盟向会员企业下达 限产 令 ,截至

2008 年末山西省焦炭企业平均限产幅度已达 50%左右.需 求下降和限产导致

2008 年度我国焦炭产量出现负增长,当年我国生产 焦炭共约 32359.26 万吨,同比下降 3.56 %(如

图表

1 所示).从目前 国内焦炭生产能力看,焦炭行业中短期内仍将处于产能过剩的状态, 产能利用率不足.

图表 1.

2008 年1月-2009 年4月我国焦炭月产量趋势图 资料来源:wind

2008 年上半年我国焦炭市场价格在需求及煤价带动下,于6月份 左右上涨至 3200-3300 元/吨,较年初的涨幅达 80%.但是

2008 年下

1 山西省是我国主要的焦炭生产区域 -

2 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 半年随着全球及我国国内钢材市场疲软,焦炭需求下滑,焦炭产品价 格快速下跌,最低跌至

1200 元/吨.2008 年10 月开始,我国政府陆续 出台了一系列的宏观经济政策,如降息、扩大政府直接投资的经济刺 激计划和制订产业振兴规划等.其中,钢铁行业振兴规划将有助于钢 铁行业的发展,间接推动焦化行业的复苏.2009 年2月,我国焦炭价 格回升至 1700-1900 元/吨左右.尽管较

2008 年末略有上升,但受产能 过剩等因素的影响,目前我国焦炭价格仍以低位盘整为主,短期内难 以恢复.

(二) 经营状况

2008 年度,该公司实现主营业务收入 56.56 亿元,较2007 年增长 了102.27%(如

图表

2 所示).

图表 2. 公司 2007-2008 年度主营业务收入结构

2007 年度 占比(%)

2008 年度 占比(%) 增长率(%) 焦炭销售收入(亿元) 26.77 95.74 49.76 87.98% 85.88% 金属镁销售收入(亿元) 1.19 4.26 1.80 3.18% 51.26% 原煤销售收入(亿元)2 - - 5.00 8.84% - 合计 27.96 100.00 56.56 100.00 - 资料来源:大土河提供的资料

2008 年度,该公司焦炭的产销量分别为 195.69 万吨和 195.75 万吨,产销基本平衡,但分别较

2007 年度的产销量下降了 5.46%和7.22%.主要是因为

2008 年下半年开始,我国焦炭市场需求走弱,焦 炭价格大幅下降,导致公司限产以缓解经营压力.2008 年第四季度公 司产能利用率下降至约 50%,当季的焦炭产销量分别为 27.38 万吨和 27.54 万吨,分别占当年产销量的 13.99%和14.06%;

当季含税的销售 均价为

2340 元/吨,较全年

2855 元/吨的含税销售均价每吨下降了

515 元.2009 年第一季度公司的产能利用率仍处于较低的水平,当季销售 焦炭 29.12 万吨,占2008 年全年销量的 14%;

含税的销售均价下降至

1668 元/吨,短期内仍面临较大的经营压力.

2008 年度,该公司主焦煤和配煤的使用量分别为 315.83 万吨和 249.35 万吨,平均自给率分别为 31.20%和75.99%.近年来,公司通过 收购煤矿资源提升了其原料的自给率,但仍有部分煤种需外购.

2 2007 年度的原煤收入计入了其他业务收入,为2.64 亿元. -

3 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 受外部经济环境恶化的影响,2008 年度该公司放缓了煤矿收购的 速度,当年分别从山西吕梁市离石区永兴煤业有限责任公司和山西吕 梁云昌煤业有限公司各收购了煤矿