PDF《新纶科技：基于精密涂布工艺平台,有望》

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2、新纶携手日本东山,拓展 TAC 功能膜

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(二)常州一期功能材料:首次探索即获成功.17

四、岂止如此,基于精密涂布工艺平台能做的更多.18

(一)精密涂布是电子薄膜材料加工最为关键的工艺技术.18

1、精密涂布对电子薄膜材料性能影响重大.18

2、微凹版辊涂布和条缝涂布是两种先进精密涂布工艺的代表.19

(二)岂止是一种技术,基于精密涂布工艺平台能做的更多.21

1、精密涂布作为工艺平台,能做的产品很多.21

2、怎样才算掌握了精密涂布工艺平台?21

(三)新纶掌握了精密涂布工艺平台,衍生产品潜力巨大.22

五、盈利预测及投资建议.24 附表 1:公司财务报表及主要财务指标.25 公司深度报告――新纶科技/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

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一、洁净行业龙头战略转型功能材料,

(一)过去,防静电/洁净室行业的龙头 防静电/洁净室是昔日的辉煌 新纶科技成立于

2002 年, 防静电/洁净室耗品、 净化工程与超净清洗服务的一站式供应商, 其产品与服务项目相对比较齐全,在同行业中处于领先水平.自公司成立以来,公司产品与服 务广泛应用于 IT、电子、太阳能、LED、TFT、生物工程、医药卫生、食品、精密仪器、航空 航天、精细化工、汽车制造等行业,为4000 多家客户提供防静电/洁净室服务,公司的客户包 括:爱普生、索尼、富士康、比亚迪、LG、中兴通讯、华为、佳能、飞利浦、奥林巴斯、欧 姆龙、英飞凌、日立、松下、三星、IBM 等知名企业. 从2006 年至

2013 年,公司营业收入从 1.19 亿元成长至 13.50 亿元,增长

11 倍,复合增 长率达到 41%.归属上市公司净利润从

1250 万元增长至 1.08 亿元,增长超过

8 倍.公司的 洁净耗材产品销售稳居国内前

3 名.这些数据,见证了过去

8 年公司在洁净行业的辉煌. 图1:公司过去洁净业务高速成长,是昔日的辉煌 资料来源:公司数据,中国银河证券研究部 图2:过去,公司归属母公司净利润情况 资料来源:Wind,中国银河证券研究部整理 图3:过去,公司毛利率及三费情况 资料来源:Wind,中国银河证券研究部整理 公司深度报告――新纶科技/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

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(二)现在,战略转型进行时 电子制造业景气下行,战略转型新材料 近年来,公司防静电/洁净室业务原所在的电子行业景气度下滑,增速放缓,导致净化产 品销售以及净化工程服务等公司传统业务的市场竞争日趋激烈. 图4:近5年电子制造业景气下行,防静电/洁净室主要下游市场萎缩 资料来源:中国电子信息行业联合会,中国银河证券研究部 为此,公司从

2013 年末开始,公司主动顺应国家产业调整与制造业升级的政策导向,果 断启动业务转型升级战略,努力向以新材料为本的行业综合服务商转型.与此同时,公司将主 要业务划分为 超净产品事业群 、 净化工程事业群 、 功能材料事业群 、 江天精密模具 四大板块, 集中资源加大对优质业务的支持力度, 提升公司主营业务盈利能力与可持续发展能 力. 一方面,深耕净化工程,战略性放弃分散的小客户业务,向服务大客户转型.与此同时, 面对医药、食品对洁净产品的增长需求,公司积极拓展医药、食品等领域的洁净业务.另一方 面,公司确定以功能材料领域作为转型升级方向的发展战略,积极发展电子功能材料等项目, 为公司长远发展打开战略空间. 图5:现在,公司以新材料为本进行战略转型 资料来源:中国银河证券研究部 铝塑膜、光电薄膜材料等新材料正在加速布局 从2013 年末开始,新纶科技就加速向电子材料的转型与布局.在过去两年时间里,常州 一期项目建设完成,定增投资 TAC 功能膜项目开始筹划,收购 T&