PDF《铝塑膜再签大单,锁定动力软包市场》

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7 [Table_MainInfo] 研究报告 新纶科技(002341) 2018-5-9 铝塑膜再签大单,锁定动力软包市场 标杆客户 公司报告点评报告 评级 买入 维持 [TABLE_SUMMARY] 报告要点 ? 事件描述 新纶科技发布公告,公司与孚能科技签订《战略合作与采购框架协议》 .

根 据协议,自2018 年5月至

2020 年12 月期间,孚能科技将向公司采购铝塑 膜产品,需求计划为累计 1,900 万平方米.公司为其第一供应商. ? 事件评论 ? 消化海外技术,推进产能扩张,公司是动力电池铝塑膜国产化领头羊. 软包电池因能量密度高,安全性好等优势,在动力领域的渗透率逐步提 升.产业快速发展背景下,铝塑膜作为软包电池核心材料之一,国内市 场却由 DNP 及昭和电工等日资企业垄断.为加速国产化进程,新纶科 技于

2016 年8月收购日本凸版印刷旗下铝塑膜业务,成为当前国内唯 一可以量产动力铝塑膜的企业.公司目前积极推进技术消化及产能扩 张, 后续

2 条国内新产线落地后, 将成为全球铝塑膜最大规模生产企业. ? 绑定动力软包标杆客户,彰显市场核心供应商地位.孚能科技成立于

2009 年,专营软包三元锂电池,2016 年起成为北汽新能源及江铃新能 源核心供应商.凭借技术及客户绑定优势,孚能软包业务近年呈现迅猛 增长,2017 年在全国三元动力电池装机份额高达 7.2%,仅次于 catl 及比克;

在软包细分领域的份额更高达 28.4%,位列第一.新纶科技本 次成功锁定孚能主要采购份额,除了有助于后续新增产能消化,更重要 的是进一步确立了公司在国内动力铝塑膜市场的龙头供应商地位. ? 公司 3c 功能胶带业务继续保持强劲增长.自去年成功进入苹果供应链 以来,公司常州一期 3c 业务进入利润释放期.此外,根据公告,年初 以来公司在客户新产品导入中保持强劲势头, 在出货品类和出货量上均 较2017 年显著增加. 部分投资者担心苹果 iphone 8/X 的销量不及预期 可能影响公司订单增量, 但我们判断公司供货品类的提升速度会覆盖苹 果单类产品的销售波动.预计常州一期今年仍将实现超 70%增速. ? 继续坚定看好新纶科技的战略转型. 公司自

2013 年转型功能材料以来, 已掌握核心精密涂覆技术,直接面向超

500 亿蓝海市场,未来

3 年都 将是其跨越增长的关键阶段. 我们预计公司

2018 及2019 年EPS 分别 为0.43/0.63 元,维持推荐. [Table_Author] 分析师 邬博华 (8621)61118797 [email protected] 执业证书编号:S0490514040001 分析师 马军 (8621)61118720 [email protected] 执业证书编号:S0490515070001 分析师 张 (8621)61118720 [email protected] 执业证书编号:S0490515060001 联系人 [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12 个月) 资料来源:Wind [Table_Doc] 相关研究 《3c 及锂电客户如期放量,高增速有望延续》 2018-4-24 《业绩高增长兑现,大客户导入提速》2018-3-4 《冉冉升起的功能材料新星, 双向布局 3c 及锂电 市场》2017-12-18 风险提示: 1. 软包电池渗透率提升进度低于预期;

2. 苹果新产品销量大幅低于预期.

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7 公司报告点评报告 消化海外技术,推进产能扩张,公司是动力电池 铝塑膜国产化领头羊 软包电池因其能量密度高,安全性好等优势,在动力电池领域的渗透率逐步提升.其中 在海外, 以lg 为代表的软包龙头装机份额由