PDF《国产崛起撬动行业版图,LCD 材料迎良机》

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15 - 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为

2019 年01 月08 日收盘价;

新纶科技、 诚志股份 EPS 为Wind 一致预期,其余 EPS 为中信证券研究部预测 化工行业电子化学品专题报告

(二)|2019.1.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 投资聚焦

1 投资逻辑.1 投资策略.2 风险因素.2 LCD:材料端高毛利,国产崛起撬动产业版图

2 需求变迁成就液晶显示技术,产业链走向成熟.2 产业链毛利率呈现微笑曲线,上游材料端盈利能力最强

3 价跌量增前途无惧,产能转移拉动材料需求.5 LCD 面板供略过于求,价格面临下行压力.5 LCD 面板产能加速向中国大陆转移,利好材料国产化.6 混晶:高端材料依赖进口,国产崛起望打破德日垄断

8 混晶材料壁垒高筑,国产企业走向高端

8 液晶单体及中间体采用定制模式,国产化程度较高

10 偏光片:中国大陆起步较晚,规模化生产仅两家.11 基膜日本垄断,偏光片进口替代空间巨大.11 PVA 膜:日企垄断,国产仅可满足低端需求.15 TAC 膜:国产化萌芽阶段,技术尚需国外授权.16 背光模组:产能充足,原材料环节至关重要.18 面板厂商向上游整合,光学膜待突破

18 增亮膜:自主技术逐步突破,产业发展迎良机.19 扩散膜:国产企业掌握核心工艺,产能具备提升空间.21 反射膜:国产化推进中,进攻中高端市场.22 玻璃基板:康宁占据半壁江山,大尺寸国产供给不足

23 彩色滤光片:面板厂商部分自制,近七成依赖进口.25 总结

26 风险因素

27 投资建议

27 行业观点.27 投资策略.27 重点公司

29 飞凯材料:混晶材料领军企业,内生外延潜力巨大

29 激智科技:打造全球功能性薄膜领军企业,持续开拓新领域.30 道明光学:反光材料龙头企业,光学膜产品接近国际水平

31 三利谱:中国大陆偏光片龙头,产能释放助力业绩改善

32 皖维高新:PVA 光学膜替代空间巨大,业绩有望改善.33 新纶科技:常州三期三箭齐发,新材料平台顺利搭建.34 诚志股份:液晶材料领先企业,业务多线发展.35 化工行业电子化学品专题报告

(二)|2019.1.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图1:LCD 材料市场规模、国产化率、技术难度示意图.1 图2:LCD 产业链.3 图3:LCD 面板结构示意图

4 图4:LCD 产业链毛利率分布曲线

4 图5:全球 TFT 液晶面板营收

5 图6:液晶电视面板价格.6 图7:液晶显示器面板价格

6 图8:全球电视面板平均尺寸逐渐增大

6 图9:三星及其他国家不同世代线产能比例.6 图10:各地区 TFT 液晶面板营收占比

7 图11:大尺寸 LCD 供需情况.7 图12:混晶需求规模.9 图13:单晶需求规模.9 图14:全球混晶市场份额.9 图15:偏光片结构示意图.11 图16:偏光片成本结构

11 图17:偏光片制造工艺流程

12 图18:全球偏光片供需情况

13 图19:中国大陆偏光片供需情况.13 图20:偏光片市场份额变化

14 图21:偏光片各厂家产能占比.14 图22:全球偏光片产能

15 图23:全球偏光片产能分布

15 图24:PVA 膜拉伸及碘分子排列

15 图25:PVA 膜价格.15 图26:全球 TAC 膜需求量与市场规模

16 图27:中国大陆 TAC 膜需求量与市场规模.16 图28:2017 年光板 TAC 膜产能占比.17 图29:2017 年功能 TAC 膜市场份额.17 图30:侧入式与直下式背光模组结构.18 图31:42 寸TFT-LCD 电视背光模组成本结构