PDF《国产崛起撬动行业版图,LCD 材料迎良机》

18 图32:全球液晶模组需求.19 图33:全球 TFT-LCD 背光模组用光学膜市场需求

19 图34:增亮膜结构及原理.20 图35:全球增亮膜市场份额

20 图36:扩散膜结构及原理.21 图37:2017 年全球扩散膜市场份额.21 图38:不同世代线玻璃基板大小比较.24 图39:全球玻璃基板市场份额.24 图40:彩色滤光片结构示意图.25 图41:彩色滤光片制作过程

25 化工行业电子化学品专题报告

(二)|2019.1.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录 表1:关注公司

2 表2:不同液晶面板成本结构.5 表3:中国大陆地区 LCD 产能建设情况

7 表4:混合液晶主要生产企业.10 表5:单晶、中间体主要生产企业

10 表6:偏光片主要膜材的特性与作用.12 表7:主要基膜制造商

13 表8:功能 TAC 膜价格.17 表9:TAC 功能膜制造商与下游客户.17 表10:增亮膜主要生产企业

20 表11:中国大陆扩散膜主要生产厂商.22 表12:玻璃基板的理化性能

23 表13:3 种基板玻璃制造工艺对比.23 表14:中国大陆玻璃基板主要生产厂商

24 表15:LCD 材料市场规模及国产化率.26 表16:LCD 材料行业重点公司盈利预测

28 表17:飞凯材料财务状况.29 表18:激智科技财务状况.30 表19:道明光学财务状况.31 表20:三利谱财务状况

32 表21:皖维高新财务状况.33 化工行业电子化学品专题报告

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1 投资聚焦 投资逻辑 中国 LCD 产业近年来发展迅猛,2017 年,我国大陆地区 LCD 面板产值

922 亿元, 同比增长 21.05%, 占全球比例已达 20%以上, 预计我国大陆未来

3 年LCD 产能面积增速 有望在 10%以上. 市场规模方面,根据我们的测算,2017 年中国大陆的混晶、偏光片、背光模组、玻 璃基板、彩色滤光片市场规模分别为 33/112/274/143/169 亿元,合计

732 亿元;

至2020 年,中国大陆的混晶、偏光片、背光模组、玻璃基板、彩色滤光片市场规模预计将分别达 到46/156/382/199/235 亿元,合计

1017 亿元,复合增速 11.6%. 从弹性上看,目前偏光片、玻璃基板、PVA 膜、TAC 膜国产化率处于 20%以下,产 品尚在导入期间,仍需等待技术突破、客户验证或产品放量的过程,国产化率提升速度还 未进入快车道;

彩色滤光片、混晶材料国产化率处于 20%-50%之间,中国大陆企业通常 拥有自有技术和自主研发能力,产品已经得到市场验证,龙头企业具备扩产能力,国产化 率有望快速提升;

背光模组、反射膜、扩散膜、增亮膜国产化率已达 50%以上,进一步提 升存在一定压力. 图1:LCD 材料市场规模、国产化率、技术难度示意图 资料来源:ofweek,中华显示网,DisplaySearch,万润股份招股书,中信证券研究部 因此: (1)TAC 膜及 PVA 膜国产化率最低,但因专利技术等原因,中国大陆厂商尚 未进军主流市场, 仍需等待产业发展与积淀. (2) 偏光片和玻璃基板国产化率提升空间大, 市场规模在百亿元量级,存在成长空间. (3)混晶材料和彩色滤光片国产化率有望快速提 升,国产进程中最为受益. (4)背光模组、增亮膜、扩散膜、反射膜国产化率 50%以上, 其中背光模组市场规模最大,基本实现国产自供,国产化率进一步提升存在一定压力. 化工行业电子化学品专题报告

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2 投资策略 LCD 行业在大尺寸面板产能逐步投产,产业中心向中国大陆转移的情况下,预计未来 几年仍将保持高景气度.在国产化大趋势下,建议布局具备量产能力、技术积淀深厚,有 望快速实现市场份额替代的龙头公司. 表1:关注公司 材料 公司 简介 液晶材料 飞凯材料 收购和成显示 100%股权,参股八亿时空,混晶材料龙头 诚志股份 子公司诚志永华研制和开发的混合液晶产品达