PDF《好友显霸气 建行再领军》

(2)放弃预设 汇率目标(即施行浮动汇率);

(3)统一现行流动 现钞与银行体系总结余的互换性,发新钞时以兑换保 证汇率,在发钞行账户扣数. 港元可一次性升值纾困局 司马敬於去年5月5日在本栏也曾提出过「港可一次 性升值纾困局」的看法,在联汇话题上也凑凑热闹. 当日内文如下:「目前香港正深受输入型通胀影响, 主要是港元在联汇制度下币值不断贬值,兑人民币已 跌至0.835水平,兑欧元、澳、纽元乃至东南亚主要货 币,已成为最弱货币之一,港元购买力大弱,寻求其 他地方输入副食品以减低输入通胀已无从说起.联汇 制度不脱 已是特区政府的坚定立场,不过,若然采 取一次性升值也无不可,毕竟7.8港元兑1美元已实行 逾28年,作一次性升值10-15%的话,大可纾解目前面 对资产泡沫日趋恶化、通胀高升及两地生活的打工一 族受港元贬值之苦,可说一举多得.只要中央支持, 也不会动摇联汇制的稳定性.」 光控消息利好可留意 我们6月11至12日赴山西柳林参加了首钢福山资 源(0639)举办的分析师反向路演活动,对金家 庄煤矿及配套的金家庄洗煤厂进行了实地调研, 并与首钢福山资源中国区域管理层就公司焦煤业 务的经营状况进行了沟通. 金家庄煤矿生产正常有序 金家庄煤矿公司是现营运的三座煤矿之一,其 设计年产能力为210万吨,截止2011年12月31日的 资源量为3,640万吨,是优质焦煤4号煤的主要产 地.配套建有一座设计年入洗量为300万吨的洗煤 厂.调研过程中,我们看到,矿区和洗煤厂的环 境良好 ,作业生产井然有序. 根芾聿闾峁┑男畔,预计二季度原煤和精 煤的平均售价将比一季度下降约50元/吨和70元/ 吨.公司生产的焦煤一直采用即产即销的经营模 式,但在二季度经济转弱的背景下,公司目前累 积了相当於其一周产量的存货量,而公司的最大 库容为两周的产量.我们认为,如果经济形势延 续低迷走势,存货量将持续增长,当库存逼近库 容极限时,公司将被迫作出压产的决定,这将影 响到全年原煤产销量. 下半年焦煤价仍存下行压力 今年由於宏观经济增速放缓,下游的钢铁行业 面临经营困难的局面.受到需求减少的影响,市 场上煤炭价格整体下行.公司管理层表示:部分 钢厂采取多用低品质的煤来配煤,适度降低高品 质炼焦煤的比例,来达到降低成本的目的,这对 公司焦煤的销售价带来压力,二季度的焦煤价格 已经出现了下降. 若下半年经济形势未现好转,焦煤价格仍将存 在下行的空间.但另一方面公司管理层也指出, 由於公司持有的4号煤,具有高黏结值,低硫含量 的特性,是大型炼铁炉的首选,所以随 钢铁行 业整合的推进,炉型增大,对优质焦煤的依赖度 将会提高. 公司已经完成了三座煤矿的技改,且申请提升法定产能.但 三矿的产能有限,不足以支撑公司长远的增长.目前公司的增 长动力仅来自於精煤业务的拓展.公司的连山项目是未来提升 产能的关键,但仍处於发改委的核准过程中,短期内不能进入 正式的生产运营.由於种种原因,我们没有实现现场参观连山 项目的预期.公司管理层表示,公司现金流充裕, 正在山西以 及海外积极寻找开拓新的项目. 根疽患径鹊木硐,以及此次调研和与管理 层对於二季度及下半年的生产情况和成本控制的沟通,我们 此次对2012/13年的原煤和精煤的产销量、平均售价、以及吨 煤的生产和加工成本等参数进行了修正.修订后的2012/13年 盈利预期由此前的0.456元/0.557元下调至0.401元/0.434元. 公司拥有稀缺的主焦煤,在下游钢铁行业经营形势不佳, 焦煤需求增速放缓情况下,仍显示出较强的盈利能力.公司 当前股价已从一季度的高点3.53元下降了34.3%至2.32元,我们 认为对公司盈利的悲观预期已经在股价中得到了一定程度的 释放,因此,我们维持首钢福山资源「买入」的投资评级. 基於下调后的2012/13每股盈利,我们将目标价由5.01元下 调至3.04元,对应於7倍的2013年动态PE,潜在上升空间为 31.0%. 交银国际 港股透视 2012年,新建晨光获得所得税的优惠政策, 晨光生物(300138.SZ)2011年至2020年企业所得 税将减按15%徵收,同时2012年至2015年返还 企业所得税地方部分,实际税率为9%,喀什 晨光公司同样享受企业所得税地方部分的返 还,2012年至2015年实际企业所得税也为 9%.2012年起,喀什晨光种苗业务免徵增值 税,同时该部分免收所得税. 辣椒价格稳定利好辣椒红素 辣椒红素业务,公司全球市场占有率第 一,去年由於农产品涨价,公司辣椒红素毛 利下滑比较多,今年整个辣椒价格表现正 常,有利於辣椒红素毛利提升. 叶黄素方面,去年由於终端产品价格上涨 幅度大,毛利率提升较高,今年叶黄素价格 回归正常,该业务毛利率将下降. 棉籽加工业务产能扩张迅速 随 新疆以及河北的新厂在2011年末建成投 产,公司棉籽年加工能力达到30万吨/年,公 司新厂周边有大面积的棉花种植,原材料采 购不成问题,今年上半年棉籽收购价格较去 年下降接近40%,而近期棉粕价格下跌幅度有 限,5月份,棉油价格受其他油料价格下跌影 响,价格从年内最高的8,980元(人民币,下同)/吨下跌到现在8,130元/吨,但考虑到进口 大豆压亏损达到200元/吨以上,油厂涨价 意愿强的因素,未来棉油价格继续下行的风 险较小. 2012年,公司收入增长的动力来源於新建产 能的陆续投产,特别是棉籽加工业务,今年 新增产能较多,在棉籽成本较低、棉油及棉 粕价格稳定的情况下,棉籽业务的收入将继 续高增长,同时利润也有改善空间,印度建 立的新厂将有利於公司成本分散,同时也拓 展公司的产品销量渠道,今年下半年公司新 建的高端色素产能也将陆续投产,支持公司 产品推陈出新,打破原有领域的瓶颈,我们 维持前期对每股收益的预期,预计公司2012 年-2014年每股盈利(EPS)分别为0.54元、0.68 元、0.8元,给予「增持」评级. 中信建投证券 沪深股评 晨光生物业绩进入兑现期 首钢福山利淡因素反映凯基证券 证券推介 投资策略: 红筹及国企股走势: 港股弹力强横,续有利资金流入中资板块. 光大控股: 旗下证券业务受惠政策支持,加上持有权益 的光银将上市,都有利其股价表现. 目标价:12元 止蚀位:10元 昆仑转型天然气潜力大 10.8 13.8 12.3 港元