PDF《签40MW 生物质热电合作协议,期待落地》

传统能源价格继续下 降;

项目推进不及预期风险;

宏观经济不景气.

图表 1:公司拟募投项目情况 认购对象 认购金额 认购股份数 认购比例 何启强 不超过 4.09 亿元 不超过 0.23 亿股 66% 麦正辉 不超过 2.11 亿元 不超过 0.12 亿股 34% 合计 不超过 6.2 亿元 不超过 0.35 亿股 100% 数据来源:公司公告,国联证券研究所

图表 2:公司拟募投项目情况 项目名称 满城县纸制品加工区热电联产项目 实施主体 广东长青(集团)满城热电有限公司 实施地点 建设内容 保定市满城县大册营镇纸制品工业园区 建设 5*260t/h 高温高压循环流化床锅炉(4 用1备)+4*30MW 背压式汽轮 机+4*35MW 发电机,并配套建设烟气除尘、脱硫脱硝及其他相关的附属设施 建设期

30 个月 投资总额 92,120 万元 拟使用募集资金 不超过 6.2 亿元 数据来源:公司公告,国联证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 财务报表及指标预测 财务和估值数据摘要 单位:百万元 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 现金流量表 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 1117.71 1385.52 1600.74 2219.85 3541.96 4086.52 经营性现金净流量 173.43 118.98 136.55 502.35 55.98 1081.41 增长率(%) 6.82% 23.96% 15.53% 38.68% 59.56% 15.37% 投资性现金净流量 -264.81 -245.12 -417.93 -983.01 16.99 -203.01 归属母公司股东净利润 39.84 62.79 109.63 192.49 357.21 430.03 筹资性现金净流量 65.74 709.37 -259.41 811.12 191.45 -769.50 增长率(%) -33.61% 57.58% 74.60% 75.58% 85.57% 20.39% 现金流量净额 -25.65 583.23 -540.80 330.47 264.42 108.91 每股收益(EPS) 0.105 0.166 0.289 0.508 0.942 1.134 每股股利(DPS) 0.137 0.023 0.493 0.533 0.988 1.190 财务分析和估值指标汇总 每股经营现金流 0.457 0.314 0.360 1.325 0.148 2.852 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 销售毛利率 20.16% 22.41% 25.61% 25.38% 25.14% 24.65% 收益率 销售净利率 3.57% 4.53% 6.96% 8.72% 10.14% 10.58% 毛利率 20.16% 22.41% 25.61% 25.38% 25.14% 24.65% 净资产收益率(ROE) 3.73% 3.78% 6.86% 8.72% 16.31% 19.82% 三费/销售收入 15.37% 15.18% 16.07% 13.76% 11.42% 10.30% 投入资本回报率(ROIC) 2.57% 4.37% 5.93% 9.11% 11.80% 12.00% EBIT/销售收入 7.46% 8.40% 11.17% 13.42% 15.35% 15.92% 市盈率(P/E) 196.30 124.57 71.34 40.63 21.90 18.19 EBITDA/销售收入 14.14% 13.95% 17.15% 21.31% 20.30% 21.43% 市净率(P/B) 7.33 4.71 4.90 3.54 3.57 3.60 销售净利率 3.57% 4.53% 6.96% 8.72% 10.14% 10.58% 股息率(分红/股价) 0.007 0.001 0.024 0.026 0.048 0.058 资产获利率 ROE 3.73% 3.78% 6.86% 8.72% 16.31% 19.82% 报表预测 ROA 4.30% 4.16% 6.31% 7.35% 11.11% 14.22% 利润表 2013A 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E ROIC 2.57% 4.37% 5.93% 9.11% 11.80% 12.00% 营业收入 1117.71 1385.52 1600.74 2219.85 3541.96 4086.52 增长率 减: 营业成本 892.43 1075.01 1190.73 1656.44 2651.38 3079.04 销售收入增长率 6.82% 23.96% 15.53% 38.68% 59.56% 15.37% 营业税金及附加 5.73 7.18 9.81 12.16 19.41 22.39 EBIT 增长率 -19.27% 39.56% 53.60% 66.60% 82.57% 19.66% 营业费用 50.63 67.14 65.46 72.00 99.00 103.00 EBITDA 增长率 2.52% 22.30% 42.09% 72.27% 52.00% 21.83% 管理费用 97.74 122.54 165.77 191.00 238.00 241.00 净利润增长率 -33.60% 57.57% 77.42% 73.72% 85.57% 20.39% 财务费用 23.38 20.70 26.03 42.47 67.59 76.89 总资产增长率 6.39% 44.46% 1.15% 43.02% 20.82% -6.50% 资产减值损失 3.66 11.20 16.38 10.41 10.41 10.41 股东权益增长率 -1.03% 55.68% -3.88% 38.21% -0.79% -0.96% 加: 投资收益 5.28 1.20 -4.79 0.00 0.00 0.00 经营营运资本增长率 2.45% -40.54% 130.04% 5.26% 171.51% -19.51% 公允价值变动损益 6.30 -9.51 -2.54 0.00 0.00 0.00 资本结构 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产负债率 44.80% 40.65% 42.77% 44.89% 54.71% 51.97% 营业利润 55.74 73.44 119.23 235.37 456.17 553.79 投资资本/总资产 82.83% 64.23% 80.01% 81.72% 80.21% 80.04% 加: 其他非经营损益 10.50 22.90 34.57 22.66 22.66 22.66 带息债务/总负债........