PDF《电力行业 2019 年度信用展望》

新世纪评级

2019 年度行业信用展望报告

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2019 年度信用展望 工商企业评级部 李育 李超男

2018 年以来,用电需求增长超预期,全社会用电增速同比提高;

全国用电结构继续优化,新增装机量 中非化石能源类型占比明显提高;

局部地区电力供应过剩问题进一步加剧.

此外, 全国电力体制改革加快, 有利于电力市场化交易机制,促进电能替代.全国煤炭供需偏紧,煤炭价格仍然趋高,大部分煤电企业经 营利润持续下降.总体来看,全年我国电力供需宽松、部分地区过剩,非化石能源装机量有所上升,当前 全国仍有较多火电企业处于亏损状态. 从债券发行情况看,发债企业整体信用等级主要集中在 AAA 级和 AA+ 级.2018 年前三季度,行业内 短期融资券、中期票据和公司债等传统债券发行数量同比增加.发行利差方面呈现出发债主体信用等级与 发行利差同向变化的情况,比较符合市场规律.级别调整方面,2018 年前三季度,电力行业共有

6 家企业 发生主体信用等级调整情况,行业内主体信用质量基本保持稳定. 展望

2019 年,全国电力供需总体宽松,东北和西北区域电力供应能力富余较多.火电板块方面,煤炭 价格市场供需形势总体将趋于宽松, 煤价中枢或将小幅下移, 预计部分火电企业的营收及利润将有所好转. 水电板块方面,受来水情况影响,水电企业业绩存在一定的不确定性.新能源板块方面,弃风弃光问题将 进一步缓解,新能源装机容量增速仍将持续. 行业基本面

2018 年1-10 月我国电力消费增速同比提高.全国产业用电结构继续优化,第二产业用电增长平稳,仍 是全社会用电增长的主要动力,第

一、三产业及居民生活用电继续高速增长.全年我国华东、华中地区用 电形势相对较好,仍是全国用电增长的主要拉动地区.

2018 年1-10 月全社会用电量 5.66 万亿千瓦时,同比增长 8.69%,较上年同期增长

2 个百分点.从行业 下游情况来看,2018 年前

10 月产业用电结构受宏观经济稳定支撑,第二产业用电保持平稳增长,仍是全社 会用电增长的主要动力;

国内消费保持平稳较快增长, 拉动服务业用电保持快速增长势头, 第三产业用电量 继续高速增长;

受年初的寒潮和今夏高温的气候特征影响, 城乡居民生活用电量快速增长, 城乡居民生活用 电量增速较快.其中,1-10 月第

一、

二、三产业及城乡居民生活用电量分别为 614.59 亿千瓦时、38575.07 亿千瓦时、9078.05 亿千瓦时和 8284.54 亿千瓦时,同比分别增长 8.69%、9.78%、7.19%和13.08%,占全社 会用电量的比重分别为 1.09%、68.21%、16.05%和14.65%. 新世纪评级

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图表 1. 近年来各产业用电量比较(单位:亿千瓦时,%) ? 数据来源:Wind 资讯 从用电区域来看,2018 年前

10 月我国华中、华东地区用电形势相对较好,仍是全国用电增长的主要拉 动地区;

西部地区受上年基数低和高耗能行业明显回升影响,用电增速大幅提高.全国有

13 个省市用电量 同比增长超过全国平均水平,其中内蒙(14.81%) 、安徽(12.00%) 、江西(10.25%) 、湖北(10.99%) 、湖南(10.68%) 、广西(19.73%) 、重庆(12.82%) 、四川(12.69%) 、云南(9.90%) 、西藏(17.63%) 、甘肃 (8.52%) 、青海(8.80%)等省或自治区用电量增速较快.