PDF《海尔电器》

0 0

0 0 存货 2,892 3,668 2,721 4,373 其他流动资产 1,301

814 1,006

924 流动资产合计 19,030 23,805 26,439 29,526 固定资产及在建工程 1,795 2,655 3,431 4,129 无形资产及其他长期资产 2,851 3,710 4,476 5,163 非流动资产合计

0 0

0 0 资产合计 21,881 27,515 30,915 34,689 短期借款

160 0

0 0 应付账款及票据 3,202 3,109 3,595 3,531 其他流动负债 9,069 10,011 10,623 11,289 流动负债合计 12,431 13,121 14,218 14,820 应付长期债券

0 0

0 0 非流动负债合计 1,392 2,293 2,293 2,293 负债合计 13,823 15,413 16,510 17,113 股东权益合计 8,058 12,102 14,404 17,575 少数股东权益

337 612

699 799 负债及股东权益合计 21,881 27,515 30,914 34,688 现金流量表 净利润 2,037 2,447 2,893 3,360 折旧和摊销

0 0

0 0 营运资本变动

0 0

0 0 其他 -51

62 87

100 经营活动现金流 2,210 2,903 3,320 3,796 投资活动现金流入

1 624

0 0 投资活动现金流出 1,655

964 1,186

907 投资活动现金流 -1,654 -340 -1,186 -907 股权融资

0 0

0 0 银行借款

83 97

876 0 其他 -51 -196

63 -678 筹资活动现金流

73 2,149 -678 -289 汇率变动对现金的影响 -20

8 0

0 现金净增加额

609 4,720 1,455 2,600 主要财务比率 2013A 2014A 2015E 2016E 成长能力 营业收入 12.0% 7.8% 4.1% 7.6% 营业利润 17.2% 20.5% 17.5% 15.0% EBITDA 17.1% 20.8% 19.1% 16.0% 净利润 20.2% 20.1% 18.2% 16.2% 盈利能力 毛利率 14.7% 14.7% 15.2% 15.1% 营业利润率 4.3% 4.9% 5.5% 5.9% EBITDA 利润率 4.5% 5.1% 5.8% 6.3% 净利润率 3.3% 3.6% 4.1% 4.5% 偿债能力 流动比率 1.53 1.81 1.86 1.99 速动比率 1.30 1.53 1.67 1.70 现金比率 0.46 0.80 0.84 0.98 资产负债率 63.2% 56.0% 53.4% 49.3% 净债务资本比率 净现金 净现金 净现金 净现金 回报率分析 总资产收益率 10.2% 9.9% 9.9% 10.2% 净资产收益率 29.3% 24.3% 21.8% 21.0% 每股指标 每股净利润(元) 0.73 0.88 1.04 1.20 每股净资产(元) 2.88 4.33 5.16 6.29 每股股利(元) 0.07 0.08 0.10 0.12 每股经营现金流(元) 0.79 1.04 1.19 1.36 估值分析 市盈率 20.6 17.5 14.8 12.6 市净率 5.2 3.5 3.0 2.4 EV/EBITDA 13.2 10.2 8.2 6.5 股息收益率 0.5% 0.6% 0.7% 0.8% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 海尔电器是青岛海尔子公司.公司生产和销售洗衣机、热水器,并通过日日顺展开渠道综合服务,既销售海尔品牌的家电,也销售其 它品牌和其它产品.海尔电器未来定位为领先的销售平台.公司将利用日日顺拥有的丰富的加盟店、庞大的服务体系,以及领先的大 件商品物流能力打造家居 O2O 模式. 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称"中金公司" )对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价.该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐.投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见. 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任. 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断.该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改.过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保.在 不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告. 中金公司的销售人员、 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点.中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务.中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策. 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供.香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表.本报告作者的香港证监会中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁. 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 ("中金新加坡") 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》及《财务顾问法》定义下的认可投 资者及/或机构投资者提供.提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露. 有关本报告之任何查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出.本报告无意也不应,以直接或间接的方式,发送或传递给任何位于新加坡的其他人士. 本报告由受金融市场行为监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司( "中金英国" )于英国提供.本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法