PDF《信达甲醇周报》

信达甲醇周报 高持仓亟待解决,高库存或将维持 研究发展中心能源化工小组 2019年4月15日?关于甲醇短期的矛盾在于,05合约高持仓的化解方式,16晚上开始提保,目前甲醇持仓 依然有50万手,按照往年情况,要降低到15万手以下,无论多空谁主动离场均将造成行 情的大幅波动,虽高库存和远月升水使空头占有优势,多头较为被动;

另一方面,但虚 实盘比过高,没货的空头或逢低集中减持,行情或有反弹,行情具有较大不确定性.

? 后期随着05合约临近交割,盘面锁定货源将流出,对现货将造成冲击. ? 截至上周,甲醇港口总库存约98.8万吨,较3月下旬下降10万吨,但我们认为目前库存 的下降并不意味着供需的实质性改善,而是由于江苏部分区域近期处在进口船货到港断 档期造成,并且上周长江和浙江码头封航2―3天,部分进口船货和国产船货卸货入库时 间推迟,后期或出现集中到港现象,这一点在甲醇货船到港时间预报上得以证实.从货 物来源上统计,部分非伊朗进口船货集中在4月中下旬到港,南美洲的委内瑞拉和特立 尼达货源同样集中在4月中下旬到港,并且伊朗船货源也集中在4月中下旬抵达下游重要 工厂厂库.从货物数量上统计,未来半个月甲醇进口船货到港量约44万吨,远高于年初 至今平均35万吨到港量,高库存压力实在看不到缓解的可能. ? 关于甲醇整体的观点,还是偏空.空单可以继续持有,主要近期持仓的风险. 核心观点 行情回顾:原油持续走高,甲醇轻微反弹 ? 最近原油对化工品的传导很不顺畅,原油的强势对化工品的指引不强. ? 西北地区价格震荡为主,港口和盘面价格轻微反弹. 国内供应:基本上可以确定检修力度不及往年 数据来源:金联创、卓创、信达期货研发中心 ? 与往年相比,今年春检姗姗来迟,但终将还是来了,上周和本周是检修的高峰. 国内装置运营统计 海外供应:进口供应压力将逐步加强 数据来源:金联创、卓创资讯、信达期货研发中心 ? 海外主要装置在3月底重启恢复,预计海外4月 份的产量将大幅提升,5月份面临很大的进口 压力. ? 近期江苏部分区域属于到港断档期,部分非伊 朗进口船货集中在4月中下旬到港,而南美洲 (委内瑞拉和特立尼达)货物同样集中在4月 中下旬到港,伊朗船货集中在4月中下旬抵达 下游重要工厂厂库. 下游开工率:MTO/P的高开工支撑下游刚需 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 从利润的角度而言,无论是新兴下游还是传统下游, 利润都是可以的.但传统下游受到响水事件影响, 甲醛开工下滑明显,醋酸也检修力度加大,整体负 荷下降明显;

新兴下游目前的整体利润也让企业觉 得舒服,开工负荷维持高位.后期将进入到季节性 检修时期,对需求的支撑缩减. 传统下游具体开工率:醋酸集中检修 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 甲醇港口库存:上周因进口到港偏低,库存降低明显 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 目前内地和港口套利窗口关闭,下游烯烃负荷高位维持,因此进口情 况是影响港口库存的关键. ? 随着海外装置的恢复,进口到港或逐渐放量,甲醇高库存的压力难以 缓解. 甲醇利润:利润处在中性水平,与高库存的现货很不匹配 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 内地价格持续走高,利润恢复;