PDF《一诺千金德厚载富》

2 1.2.2 下游生产利润

2018 年三季度,外采甲醇制烯烃装置利润维持低位窄幅波动.传统下游品种利润相对来说传递良好,三季 度利润呈现宽幅震荡态势,除醋酸利润处于历史高位外,甲醇制备甲醛、二甲醚利润均处在历史利润区间内. 图1.3:外采甲醇制丙烯利润走势(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 图1.4:河北地区甲醇制甲醛利润(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 图1.5:河北地区甲醇制醋酸利润(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 图1.6:河北地区甲醇制二甲醚利润(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 1.2.3 进口利润

2018 年三季度, 中国华东港口进口利润呈现低位震荡趋势. 自5月下旬开始进口利润即开始低位震荡走势, 主要原因有二――进口甲醇价格高位、人民币贬值,从而进一步导致了进口量低位震荡态势. 甲醇季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏强震荡 2018.10

3 图1.7:中国华东港口甲醇进口利润走势(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 图1.8:中国华东港口甲醇进口利润季节性走势(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 1.2.4 区域间套利 三季度, 区域间套利空间先打开后迅速关闭.相对历史数据看, 三季度区域间价差呈现先走高后迅速降低趋 势,2018 年亦不例外,且走高的幅度相对较大. 图1.9:国内各区域间价差走势图(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 图1.10 华东-内蒙区域间价差季节性走势图(元/吨) 资料来源:一德甲醇投研团队 卓创资讯 1.3 盘面 1.3.1 主力合约

2018 年三季度,甲醇现货价格呈现稳定波动上行态势,期货主力合约由

1809 转向 1901,总体看期货合约 走势为

7 月至

8 月初稳定波动上涨后,自8月初进入震荡调整期.如下图: 甲醇季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏强震荡 2018.10

4 图1.11

2018 年三季度甲醇

1901 合约盘面走势图 资料来源:一德甲醇投研团队 1.3.2 盘面套利

2018 年三季度,随着甲醇期货合约的稳定上行后进入宽幅震荡,甲醇及下游 PP、塑料的盘面生产利润呈波 动下行后震荡回升走势. 甲醇季报――关注宏观因素影响,甲醇高位偏强震荡 2018.10

5 图1.12:L-MA1901 合约盘面价差 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 图1.13:PP-MA1901 合约盘面价差 资料来源:一德甲醇投研团队 wind 资讯 1.4 期现

8 月初至

9 月底,盘面价格处于宽幅震荡态势,特别是日内波动幅度较大.相比较而言,现货价格的波动并 没有这么频繁,因此在这个阶段,临近交割月份的

1809 合约出现的期现套利机会较多,套利空间较大. 表1.1 买现卖期交割期现套利收益表格 江苏 山东南 山东北 河南 河北 内蒙 2018/8/3 2018/8/3 2018/8/3 2018/8/3 2018/8/3 2018/8/3 交割收款日期 2018/9/18 2018/9/18 2018/9/18 2018/9/18 2018/9/18 2018/9/18 间隔时间

46 46

46 46

46 46 现货最低价

3070 2780

2720 2700

2630 2350 期货收盘价 MA809

3121 3121

3121 3121

3121 3121 交易费用 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 交割费用

1 1

1 1

1 1 出入库

5 5

5 5

5 5 检验费 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 3.7 仓储费 rmb/day.mt 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 仓储费

69 69

69 69

69 69 仓单成本 rmb/mt

3149 2859

2799 2779

2709 2429 交割升贴水

0 -200 -200 -200 -260 -600 交割毛收益 -28