PDF《分布式光伏高增长,关注电池订单落地、福岛事故进展》

-

1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 42.

77 市场优化平均市盈率 17.09 国金电力设备与新能源指数 777.02 沪深

300 指数 3364.49 上证指数 3140.17 深证成指 10004.84 中小板综指 11162.38 相关报告 1.《2017 年第一批新能源车推荐目录点评- 重审后首次公布推荐车型...》 ,2017.1.24 2.《节后新能源产业热度将提升,重点布局 周期成长标的-新能源与电力...》 ,2017.1.23 3.《新能源车预期底部进一步夯实,火电停 缓建清单陆续出炉-新能源与...》 ,2017.1.16 4.《银行资金拟大举介入,储能商业化迈出 重要一步-动力电池行业行业...》 ,2017.1.10 5.《新能源汽车延续预期与基本面的博弈, 电改、海上风电重要政策发布... 》 , 2017.1.8 姚遥 分析师 SAC 执业编号:S1130512080001 (8621)60230214 [email protected] 吴行健 联系人 (8621)60935389 [email protected] 王菁 联系人 (8621)60230250 [email protected] 张帅 分析师 SAC 执业编号:S1130511030009 (8621)60230213 [email protected] 分布式光伏高增长,关注电池订单落地、福岛事故进展 本周行业观点 ? 本周要点:春节后开工第一天,国家三部委联合发布关于试行可再生能源绿 证制度的通知;

次日能源局发布

2016 年光伏新增装机数据,分布式项目同 比增 200%;

日本福岛核电站压力容器被熔穿,事故影响恐进一步扩大. ? 展望

2 月及一季度板块机会:建议重点关注年报超预期、一季度盈利转折好 于预期、以及能够自证穿越周期成长性的公司. ? 光伏&

风电:绿证制度将保障中长期风电光伏渗透率可持续提升;

2016 年分 布式光伏装机同比增

2 倍,2017 年仍有望超预期. ? 巨大且持续扩大的补贴资金缺口,近年来已经成为抑制我国风电光伏行业发 展的最大掣肘,2016 年起引入的光伏电站指标竞价分配制度将有效减少增量 补贴需求,而绿证及相关强制措施的引入则将缓解存量电站的补贴压力、加 速发电企业回款,有利行业健康可持续发展(与新能源汽车补贴从直接财政 补贴向积分制过渡异曲同工) . (绿证制度解析详见专题点评报告) ? 能源局数据显示

2016 年新增光伏装机 34.54GW,创历史新高,其中分布式 项目 4.24GW,同比增长 200%,我们预计

2017 年在总量小幅下滑的背景下 (预计全年 28~30GW,其中上半年 18~20GW) ,分布式仍有望继续维持高增 速,并可能成为装机超预期的决定因素,乐观情形可达 10GW 以上. ? 投资建议:在行业总量增速放缓的背景下,继续看好结构性龙头及主动转型 企业穿越周期的成长性,推荐:隆基股份、中来股份、天顺风能、泰胜风 能;

关注:京运通、金风科技. ? 新能源汽车:重点关注

2 月份龙头企业订单落地情况及 Q1 盈利能力变化. ? 春节前一周,第一批新版补贴车型目录落地,时间上略超预期,将有利于整 车厂与电池供应商之间的订单谈判及签订,预计 2~3 月份将陆续有龙头企业 之间的年度大订单落地,从订单规模、产品单价、付款条件等条款的变化, 我们有望一窥行业政策退坡、供给过剩、准入门槛提高所导致的产业洗牌预 期下的

2017 年行业景气变化程度. ? 此外,受政策出台时间影响,今年 Q1 作为全年行业的最淡季,主流企业的 盈利波动情况值得关注.市场普遍预期受补贴下调影响,全产业链将面临大 幅度的价格战和利润率下滑,我们认为部分优秀企业有望凭借自身的产品更 新效率、规模优势、所处产业链环节的超额议价能力在 Q1 呈现好于预期的 盈利表现,从而稳固全年盈利预期和估值支撑. ? 投资建议:行业调整阶段,具备规模、资源、技术、客户等方面独特优势的 企业,才是能够熨平周期、体现可持续成长性的公司,推荐:天齐锂业、杉 杉股份、赣锋锂业、国轩高科. ? 核电:东京电力公司日前发布照片显示福岛核电站反应堆压力容器底部可能 已被高温熔融堆芯熔穿,安全壳内部辐射剂量剧增,2011 年福岛核电事故进 一步发酵,事故的严重程度和对环境的影响可能比我们想象的严重得多. ? 福岛核电站反应堆的三层防护屏障中已有两层被突破,目前熔融堆芯可能正 在侵蚀最后一道屏障,即钢筋混凝土安全壳,若安全壳也被熔穿,则事故对 周边环境的影响无疑将进一步扩大,此外,压力容器破损也对停堆工作和事 故善后带来新的困难.事件将本已逐渐淡出视野的福岛核电事故再次拉回舆 论中心,并有可能再次加剧群众和反对人士对我国核电发展的负面情绪. 风险提示 ? 产业链产品跌价幅度超过预期.