PDF《安徽海螺水泥股份有限公司》

2018 年水泥行业在环保整治、 错峰限产、 集中 停产、优化产能结构和加强产能置换等政策推动 下,整体产能规模保持相对稳定.据中国水泥协会 统计,2018 年全国新点火水泥熟料生产线合计

14 条,全部为产能置换项目,年度新点火熟料设计产 能为 2,043 万吨,与2017 年基本持平.截至

2018 年末,全国新型干法水泥生产线累计 1,681 条,新 型干法熟料设计年产能为 18.20 亿吨,增速为 -0.05%,全国新增生产线数和新增设计产能均在相 对低位.

2018 年实际熟料年产能依旧超过

20 亿吨, 产能总量与

2017 年相当,水泥熟料生产线平均规 模继续提升, 从2017 年的 3,424 吨/天提升至 3,491 吨/天.

2018 年我国水泥产量分别为 21.77 亿吨, 同 比下降 6.03%,水泥产量延续下滑态势,供给端控 制成效显著. 图1:2013~2018 年我国水泥产量及增速情况 资料来源:国家统计局,中诚信证评整理 从环保限产来看,

2018 年全国范围内大多省份 继续执行错峰生产或环保限产的政策, 并强调环保 要禁止一刀切,需因地制宜地推进错峰生产.当年 环保限产的频繁程度和力度均有所增强,其中东 北、 京津冀和长三角部分地区采暖季限产时长均较 上年延长.

2018 年我国水泥熟料产能利用率在 70% 左右,产能过剩情况依然严重,水泥行业整体去产 能压力仍较大.差别化错峰生产的推行,有助于鼓 励企业提高环保标准,并减轻停产带来的不利影 响, 但同时亦增加了市场的不公平竞争和行业自律 的难度, 未来需关注差别化错峰生产政策的执行效 果以及相关政策的变动对水泥供应产生的影响. 总体看, 在水泥行业去产能和产能置换等政策 趋严执行下, 短期内水泥行业总产能规模或有望小 幅下降, 但同时需关注短期内仍难以化解的产能过 剩矛盾以及行业政策变动对水泥供应的影响. 2018年我国基建投资增速显著下降,但得益 于房地产市场增长的需求平滑效应,整体水 泥需求未有明显下滑,短期内依托于政策导 向对基础设施建设投资的拉动以及以稳为主 的房地产政策调控,水泥需求仍有支撑. 从水泥行业的下游消费需求结构来看, 基础设 施建设投资和房地产开发投资在总的水泥消费中 占比分别约为 40%和30%, 近三年水泥行业需求总 量均保持在

20 亿吨以上.水泥行业与国民经济的 增长速度密切相关, 因此宏观经济运行的周期性波 动以及国家经济政策调整, 将通过影响全社会固定 资产投资, 进而对水泥行业的经营和发展造成较大 的影响.2018 年,全国房地产开发投资 120,264 亿元, 同比增长 9.5%, 增速较上年提高 2.5 个百分点. 随着

2019 年中央经济工作会议 房住不炒 基调的 确立以及住房和城乡建设工作会议提出 稳地价、 稳房价、稳预期为目标 ,短期内房地产价格大幅 上涨的可能性较小, 价格方面对房地产需求和供给 的刺激或均较为有限. 受益于当前仍较为丰富的土 地储备,

2019 年上半年乃至前三季度房地产投资或 仍将保持较高增速. 后期待开发土地面积存量的消 耗、 销售端持续低迷影响房地产企业新开工的积极 性, 或将加大下半年尤其是四季度的房地产投资压 力.但综合来看,受益于上半年房地产投资预期高 速增长的拉动,全年房地产投资或仍有望保持增 长.基建投资受宏观降杠杆、PPP 清库以及地方政 府债务约束等影响, 增速大幅回落,