PDF《信达甲醇周报》

信达甲醇周报 单边行情陷入震荡,9-1反套具有交易价值 研究发展中心能源化工小组 2019年5月17日 甲醇(单边行情陷入震荡,9-1反套具有交易价值):05合约交割以后,甲醇的交 易逻辑由现实向预期切换.

目前甲醇现实情况是高库存、低利润和期货小幅升水, 整体是弱势状态;

09合约市场炒作预期主要在于久泰能源6月、中安联合7月、南京 诚志7月和恒力8月份投产带来的需求增加.但我们认为即使这些装置如期投产,09 合约依然将面临累库,在大的方向上依然偏空对待.现阶段的主要矛盾在于:甲 醇和下游烯烃的利润都很薄弱,导致下行受到成本支撑,上行受到下游利润的限 制.目前正处在下游烯烃检修季节,若利润持续不佳,企业或提前检修,甲醇面 临需求收缩风险.在单边目前难有趋势性行情情况下,9-1反套更具有参与价值. 09合约大的方向下偏空,并且目前期货处在升水状态,01合约又是甲醇的季节性强 势合约,符合反套逻辑. 观点:入场:-50左右;

止损:平水附近;

止盈:-150左右;

风险点:烯烃装置提前开车;

伊朗制裁问题超预期恶化(海峡封锁或者战争) ? . 核心观点 国内供应:基本完全恢复 数据来源:金联创、卓创、信达期货研发中心 ? 5月中下旬过后,装置基本上得到了恢复,供应端 负荷恢复到高位. 国内装置运营统计 海外供应:未来半个月或集中到港 数据来源:金联创、卓创资讯、信达期货研发中心 ? 海外装置自三月底陆续恢复复产,目前多数装 置已经正常运行. ? 从未来半个月到港量来看,约50万吨到港,进 口端压力开始凸显. 下游开工率:目前节点需要关注外采甲醇制烯烃装置检修节奏 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 宁煤和蒲城清洁能源烯烃装置检修,甲醇装置也同 步检修,整体影响不大. ? 阳煤装置推迟到6月检修,关注是否再次推迟;

? 久泰装置低负荷运行,运行不顺;

? 南京惠生装置近日完成了中交,通常中交后2-3月 装置方可正常运行,短期不会造成影响,关注后期 进程. ? 目前节点需要关注外采烯烃制甲醇的检修情况,尤 其利润情况不佳的条件下. ? 传统下游醋酸装置重启,负荷提升;

传统下游具体开工率:后期有望保持 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 甲醇港口库存:新一轮累库窗口开启 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 高库存压力后期将继续凸显. 甲醇利润:西北地区接近成本线 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 西北地区在大幅下行以后利润重返薄弱水平,需求注意的是, 华东和盘面一直偏强,盘面利润从严重低估区反弹至低估区域. MTO利润:终端产品暴跌,利润堪忧 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 薄弱的利润,并且又处在季节性检修的季节,让我们不得不堤防,烯烃装 置会不会突然检修,导致甲醇需求端的大幅收缩. 区域价差:内外盘持续倒挂 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 基差:关注9-1反套机会 ? 近期09合约升水幅度较大,部分贸易商积 极买现货抛期货操作,导致现货流通库存 降低,带动期货的上行. ? 后期来看,09合约甲醇依然将面临高库存 压力,尤其是在5月下旬(进口+交割货流 出+烯烃装置季节性检修);

01合约有着冬 季限产的预期和多套烯烃装置投产的利好 支撑.因此在逻辑上支撑9-1反套,可以价 差-50左右入场. 联系人: 徐林 能源化工研究员 投资咨询资格编号: Z0012867