PDF《www.jztzw.net》

www.

jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net -

1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报

2014 年03 月23 日 食品行业研究周报 白酒反弹仍将持续 食品估值便宜 本周行业回顾 ? 本周高端白酒一批价:茅台

885 元(上周 890),五粮液

590 元(上周 590),1573 为700 元(上周 700).(注:茅五泸价格为部分草根调研 数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考) 投资建议 ? 白酒:本周受贵州省国企改革三年行动计划启动的影响,茅台股价上涨突 出,我们认为这主要还是因为其估值便宜,基本面之外因素占主导.回顾 本次行情由于子行业估值低以及资金避险需要导致了这轮上涨.未来几个 月各个白酒企业也将成为国企改革的重点关照对象,这将成为其它个股上 涨的催化剂.从我们跟踪基本面来看,目前茅台销售及库存要好于其它白 酒,其它公司的动销及库存情况还没有达到构成反转条件,但从整个行业 角度来分析是要好于去年,特别是厂商在控货经销商数量也没增加而且在 出清存货,我们认为这波上涨行情是基本面反转之前会出现的几次股价上 涨,等季度业绩出来后发现基本面仍存在问题的公司股价再调整. ? 食品:本周,食品板块个股整体平静,涨跌幅在-10%~10%之间;

我们认 为目前食品板块不具备整体业绩的爆发性,个股选择应遵循以估值为基础 的价值原则,以及个别具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司.食 品企业经营具备长期景气度,投资节点在企业小周期发生变化之前,以及 股价出现偏离基本面的下跌后.我们认为,目前可投资的食品企业分为低 估值稳健型和高估值突破型两种,前者如双汇(A 股)、伊利,后者如海 欣食品、黑牛食品;

同时,我们认为一季报可能对食品企业的股价形成一 定利空,若股价出现调整将出现更好的获利机会.十一届三中全会关于形 成 橄榄型分配格局 、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,将扩 大大众消费品的消费人群,为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基 础.政策方面,在十八届三中全会的决议中,强调要形成合理有序的收入 分配格局,保护劳动所得、提高劳动报酬在初次分配中的比重,多渠道增 加居民财产性收入,增加低收入者收入、扩大中等收入者比重,努力缩小 城乡、区域、行业收入分配差距,逐步形成橄榄型分配格局将会支撑

14 年 的估值切换. ? 乳业:在目前这种估值背景下,我们建议可积极参与乳制品行业龙头公 司,最主要原因在于我们之前说过的,14 年乳业最大机会是来自于原奶价 格下跌,就如同