PDF《以核心部件和渠道创新占据产业链制高点》

3、以核心部件和渠道创新占据产业链制高点

9 3.1 瞄准高端客户,掌握核心部件

9 3.2 渠道模式创新,DSR 即将在全国复制

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4、收入快速增长,内控逐步加强

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5、募投项目将使公司产能翻番,带来规模效应

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6、预计未来三年 EPS:0.41 元、0.59 元、0.76 元15

7、估值区间 11.85~13.03 元17

图表目录 表

1、近年来发生的居民用水危机事件

5 表

2、不同类型的人居水处理设备示例

7 表

3、全屋水处理设备市场空间测算

8 表

4、开能环保与主要竞争对手的比较

10 表

5、各类渠道的收入贡献

12 表

6、募投项目

14 表

7、盈利预测简表

15 表

8、销售收入结构预测

16 表

9、同类上市公司估值比较

17 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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1、全屋水处理设备的领军企业 上海开能环保设备股份有限公司是生产全屋水处理设备及其核心部件的企业, 产品包括 全屋净水设备、全屋软水设备、商用净化饮水机等整机产品,以及多路控制阀、复合材 料压力容器等部件. 至2010 年底, 开能环保 1.95 亿元, 净资产 1.41 亿元, 有员工

450 人,实现收入 1.65 亿元,归属母公司股东的净利润 0.36 亿元.在国内市场,开能环保 的全屋净水设备的市场份额为 23%,全屋软水设备的市场份额为 21%,均位居第一. 图

1、开能环保的收入以水处理整体设备为主 图

2、收入以内销为主,出口占比逐年提升 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2008 2009

2010 2011H1 水处理整体设备 水处理核心部件 壁炉 服务收入及其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2008 2009

2010 2011H1 中国大陆 其他国家和地区 资料来源:招股说明书,招商证券研发中心 资料来源:招股说明书,招商证券研发中心 图

3、开能环保在大陆全屋净水设备的市场份额为23% 图

4、开能环保在大陆软水设备的市场份额为 21% 开能环保 23% Pentair 21% 其他 56% 开能环保 21% Ecowater 18% Pentair 17% 其他 45% 资料来源:招股说明书,招商证券研发中心 资料来源:招股说明书,招商证券研发中心 开能环保成立于

2001 年,其创始人瞿建国先生也曾是 老八股 申华控股(600653) 的创始人.瞿总担任公司董事长,目前持股比例为 52.18%.公司的总经理杨焕凤女士 持有股份 6.46%. 图

5、开能环保股权结构图 资料来源:招股说明书 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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2、居民生活用水存在巨大商机 2.1 居民生活用水水质有待改善 全球范围内,优质水资源的短缺已经引发人们的关注.在中国,水源污染和自来水供应 环节存在的问题,正在影响居民生活饮用水的质量. 在水源方面,当前我国地表水的污染依然较重.根据我国标准,Ⅰ~Ⅲ类地表水方可作 为生活饮用水的水源.对204 条河流

409 个地表水国控监测断面中,Ⅰ~Ⅲ类、Ⅳ~ Ⅴ类和劣Ⅴ类水质的断面比例分别为 59.9%、23.7%、16.4%.按水系划分,长江、珠 江水质良好,松花江、淮河为轻度污染,黄河、辽河为中度污染,海河为重度污染.26 个国控重点湖泊(水库)中,满足Ⅱ类水质的

1 个,Ⅲ类的

5 个,Ⅳ类的

4 个,Ⅴ类的

6 个,劣Ⅴ类的

10 个. 在自来水处理和供应环节,由于水处理工艺的局限性、自来水输送和二次供水过程中存 在的问题,居民生活用水的水质也受到影响. 图