PDF《被忽视的好公司》

3 年利润将会有 30% 的复合增长, 用8年左右的时间公司的销售收入将有可能由

08 年的 2.5 亿增长至

15 亿元. 片感行业的未来空间 电子元器件行业中有三大元件,分别为电阻、电容、电感,它们是电子产品 中不可缺少的组件. 图

1、03-07 年全球电感器销售量

0 50

100 150

200 250

300 2003 年2004 年2005 年2006 年2007 年 亿只 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 片式电感市场销售量 同比 资料来源:联合证券研究所整理 由于对电子产品小型化、低功耗的要求,片式电感在电感器中的占比越来越 大.在下游产业需求的拉动下,发展空间巨大. 公司将保持 30%左右的 增长 当前全球片感的销售收 入在

45 亿美元左右, 公 司去年片感方面的销售 收入只有 2.2 亿元人民 币,进一步提高市场占 有率将是公司发展的目 标,也是公司未来增长 的最重要的驱动力. Jul-2009 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.

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11 图

2、电感器的种类分布 资料来源:台湾工业研究院 TEK-IT IS 计划,联合证券研究所 片式电感广泛应用于通讯、PC 和消费电子等领域,基本涵盖了所有的电子 产品.表1显示主要的电子产品单机使用片感的平均数量. 表

1、电子产品单机所需片感的平均用量 个 手机

30 视频游戏机

35 无绳电话

15 DVD 光头

5 WLAN 网卡

15 电视调谐器

6 蓝牙模块

7 计算机

50 MP3

5 LCD 显示器

30 DVD 机50 硬盘

5 LCD 电视

50 车载 AV 产品

25 机顶盒

20 全系统

15 数码相机/摄像机

10 车载移动电话

35 资料来源:公司资料,联合证券研究所整理 手机和 PC 占片感使用总量的 55%以上.从电子产品的小型化趋势上看,电 子产品单机使用片感的平均用量还在增加. 图

3、03-08 年全球 PC 与手机中电感器用量估计 亿只

0 50

100 150

200 250

300 350

400 2003年2004年2005年2006年2007年2008年 亿只 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% PC用量 手机用量 PC用量同比 手机用量同比 资料来源:IDC,联合证券研究所整理 Jul-2009 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.

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11 从我国电感器进口的数量来看,2000 年以来,其增长率都在 20%以上.进 口替代的空间很大. 图

4、00-07 年我国电感器进口数量 图

5、00―07 年我国电感器进口金额

0 100

200 300

400 500

600 700

800 2000 年2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年2007 年 亿只 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 数量 同比

0 2

4 6

8 10

12 14

16 18

20 2000 年2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年2006 年2007 年 亿美元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 金额 同比 资料来源:海关总署,联合证券研究所 综合相关资料我们预计,当前全球片感的销售收入在

45 亿美元左右,公司 去年片感方面的销售收入只有 2.2 亿元人民币,进一步提高市场占有率将是公司 发展的目标,也是公司未来增长的最重要的驱动力. 由于电子产品小型化的发展方向,片时电感的需求还将会有较好的增长.根 据中国电子元件行业协会信息中心预测, 十一五 期间电感器销售收入的平均 增长率将达到 13%,行业成长的空间较大. 行业未来的发展方向 未来行业的发展趋势将是小型化、高通量、大功率、高频化、高稳定和高精 度、集成化方向发展.同时无源元件的集成化的需求越来越高,预计在今后的几 年中,将有相当数量的无源电子元件实现集成化,其中低温共烧技术 LTCC (Low Temperature CofiredCeramics)是无源集成的主要技术. 具体到产品上,未来产品的重点将是致力于显微波到微波等专用 MLCI 及片 式EMI 滤波器、LC 滤波器、LC 陷波器、片式扼流圈和片式中周变压器等片式电 感元件及片式复合元件的开发与生产. LTCC也是未来重点发展的方向.顺络电子的 LTCC 技术来自于公司的自 主研发.在收购了南玻电子以后,公司的 LTCC 技术获得了突破,目前已经量产 并销售的两个产品:片式LC滤波器和片式蓝牙天线(并购南玻带来的) . 公司目前拥有了