PDF《债市短期盘整》

请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货研究NFR 债市短期盘整

2019 年4月19 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周五先涨后跌,整体小幅回落.国债期货

10 年期主力合约 T1906 收盘报 96.39,较上日结算价跌 0.08%;

5 年期国债期货主力合约 TF1906 收盘报 98.725,较上日结算价持平;

2 年期国债期货主力合约 TS1906 收盘报 99.89,较上日结算价涨 0.04%. 资金面不松不紧,Shibor 利率多数走低,3M 期小幅走升 1.1BP 至2.817%,银行间质押回购利率全数走低.今日公开市场无逆回购到期, 央行共进行

200 亿7天期逆回购操作,单日实现

200 亿元资金净投放. 央行继续投放资金以应对税期扰动, 货币政策保持中性偏紧. 外汇方面, 人民币兑美元汇率继续窄幅震荡,围绕 6.70 上下波动. 现券交投有所提振,收益率继续走低.10 年国债活跃券

180027 收益 率较昨日下行 2.34BP,

10 年国开活跃券

180210 收益率较昨日下行 1.3BP. 一级市场方面,财政部招标发行了

3 月期贴现国债和

30 年期附息国债,

30 年期中标利率超出中债估值,全场

2 倍左右,需求不佳.债市缺乏利 多支撑,短期的上涨主要是超跌反弹,警惕回调风险.短期债市波动较 大,捕捉交易性机会为主. 操作上,国债期货短期波段操作,现券缩短久期. 结论:短期波段操作. ? 券商债券业务评价将轻规模重合规 防范低价恶性竞争 ? 国家外汇管理局:二季度以后中国债市和股市纳入国际主流指数 的实际力度会进一步加大 ? 输血基建 逾2万亿元地方专项债发行提速 ? 证监会:将持续对并购重组领域违法行为予以严厉打击 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1906 99.855 0.000 0.00% TS1909 99.735 0.000 0.00%

5 年期期货国债 TF1906 98.725 0.070 0.07% TF1909 98.505 0.070 0.07%

10 年期期货国债 T1906 96.475 0.105 0.11% T1909 96.055 0.075 0.08% 资金利率 Shibor 隔夜 2.661% -15.10 BP Shibor1 周2.692% -5.80 BP Shibor1 月2.790% -0.50 BP Shibor3 月2.817% 1.10 BP Shibor6 月2.869% 0.50 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

180019 180027 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1906-T1909 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

180023 180016 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1906-TF1909 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8

180014 180007 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 TS1906-TS1909 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-04-18 2019-04-17 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-04-18 2019-04-17 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-04-18 2019-04-17 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 2.4 2.6 2.8 3.0 3.2 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-04-19 2019-04-18 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道