PDF《中国上市公司质量评价报告》

47 4

一、2018 年上市公司质量的总体状况 对上市公司的质量评价沿用了我们自主设计的上市公司质量评 价指标体系.除了少数指标和评分规则有所调整外,该指标体系整体 框架沿用了

5 年.这有利于保持评价过程的稳定性,以及结果的可比 性. 本报告以股东利益最大化为评价基础,从价值管理能力、价值创 造能力和价值分配能力三个角度(见图 1)架构了上市公司质量评价 体系.与监管和合规要求相比,该指标体系对上市公司提出了更高要 求.因此,从历年的评价结果来看,上市公司质量评分低于预期.从 某种程度上来说,较低的评分结果更凸显了上市公司存在的问题,更 有利于督促上市公司提高质量. 图1上市公司质量评价指标体系结构

(一)整体评价 本报告在选取评价样本时, 剔除了上市不足

3 年的上市公司和金 融类公司,以及数据缺失过多的公司,最终确定的上市公司样本规模 上市公司质量 内部控制信息披露股价维护公司治理财务质量创新能力股利政策投资者保护企业社会责任价值管理能力 价值创造能力 价值分配能力

5 为2731 家.样本公司的具体数据来自

2018 年3季报和截至

2018 年9月的各类定期和不定期公告.在本报告附录中展示了评价指标体系 的构成和各项指标.上市公司的财务数据是

2018 年前三季度数据. 本报告对少数极值和缺省值进行了处理. 从整体上来看,2018 年A股上市公司质量平均得分 65.10 分, 中值为 65.73 分. 上市公司间的质量差距比较明显, 评分情况见表 1. 上市公司的价值管理能力在三项能力评价中得分最高,平均分为 82.37 分,而价值创造能力和价值分配能力则得分较低.本报告评价 结果可以成为上市公司改进的依据, 以三项能力以及各项指标评分为 指针,与优秀上市公司对标,从而提高自身质量. 表12018 年上市公司质量整体状况 项目 平均值 (分) 最大值 (分) 最小值 (分) 中值(分) 标准差 综合质量 65.10 83.36 39.11 65.73 6.23 1.价值创造能力 57.81 85.18 20.27 58.48 9.23 1.1 公司治理 65.30 100.00 16.17 67.10 15.36 1.2 财务质量 58.45 88.51 12.05 59.10 11.20 1.3 创新能力 49.69 100.00 0.00 48.50 16.78 2.价值管理能力 82.37 97.22 51.78 83.33 6.54 2.1 内部控制 86.66 100.00 18.00 92.00 14.61 2.2 信息披露 91.80 100.00 61.67 91.67 2.74 2.3 股价维护 68.63 100.00 50.00 66.67 11.28 3.价值分配能力 62.41 91.56 25.56 62.67 9.45 3.1 股利政策 91.65 100.00 8.33 100.00 16.31 3.2 投资者保护 50.34 100.00 25.00 50.00 10.99 3.3 企业社会责任 45.24 100.00 0.60 39.67 17.38 本报告采用五等分法为每家上市公司进行质量评级.将2731 家 上市公司按照质量综合评分进行排序, 对这些公司按照数量分成五个

6 级距,即 好 、 较好 、 中等 、 较差 和 差 五个质量 等级,每一等级约有

546 家上市公司.图2展示了五个等级上市公司 的平均质量得分特征.从整体上来看,前四个等级上市公司质量差距 不是很大,只有第五等级 差 类公司的差距明显拉大,综合评分仅 有55.69 分,比上一层级低 6.71 分.本报告认为投资者选择此类公 司作为投资对象应当审慎.从三项能力来看,总分、各等级公司的价 值创造能力和价值分配能力基本同时随等级下降而下降. 图2上市公司质量评级总体状况

(二)三项能力表现 根据本报告评价结果,2018 年上市公司的价值创造能力平均为 57.81 分,仍然处在较低水平.在我国经济增长放缓背景下,有将近