PDF《公司快报》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 蒲地蓝消炎口服液进入青海省医保目录超预 期,多个品种受益招标推进增速有望加快 济川药业是我们持续强烈推荐并早已申明首推的品种,我们此前已 经发布多篇深度报告和跟踪报告.

5 月16 日, 于公司被市场错杀之际, 我们发布了

11 页《济川药业深度跟踪报告:推广能力优秀的平台型企 业,预计未来业绩持续高增长估值有望修复》 ;

8 月9日,公司受中报 收入增速放缓影响股价再度调整,我们坚定不移发布了《济川药业再 认识:全年低点已过,下半年收入和利润增速都有望加快估值有望再 修复》 . 公司公告,蒲地蓝消炎口服液进入青海省医保目录,这是继今年

1 月蒲地蓝进入河北省医保目录后的第二个增补省份,符合我们预期, 但超出市场预期.我们在

5 月16 日发布的

11 页《济川药业深度跟踪 报告:推广能力优秀的平台型企业,预计未来业绩持续高增长估值有 望修复》中,在报告首页、报告第

4 页等多处反复强调,济川药业未 来蒲地蓝还能继续保持 15%左右较快增长的驱动因素之一就是 医保 目录增补省份增加 , 事实上, 蒲地蓝目前此前仅进入

9 个地区医保目 录(陕西、江苏、辽宁、湖南、天津、新疆、新疆军区、河北、青海) , 事实上,还有进入多个省份医保的潜力,仅2017 年就进入了河北和青 海,特别是今年

2 月国家公布新版医保目录后,各地医保增补目录还 大部分未披露,我们预计和判断,蒲地蓝作为用药基础和效果良好的 大品种,有望进入更多省份医保,从而推动蒲地蓝增长稳中有升,从 此前经验看,蒲地蓝进入天津、新疆和河北医保目录后,均实现了高 速增长,因此,我们认为,随着蒲地蓝进入更多省份医保目录,不仅 用药空间被进一步打开,且销售增速也将加快,对公司未来今年继续 保持快速增长提供坚定基础.此外,我们了解和预计,此前公司蒲地 蓝在青海销售额极小,进入医保目录后,参考同样偏远的新疆,有望 实现几千万级别的收入. 无糖型小儿豉翘清热颗粒在多个省份中标,加速替代,整体增速显 著加快.根据药智网数据库我们跟踪到,继2016 年无糖型的小儿豉翘 清热颗粒在个省份中标后,2017 年以来,再次在重庆、北京、辽宁、 福建、山东、山西等多个此前空白省份中标,从而实现普通剂型的替 代,相应地,我们预计和测算,今年 Q3,小儿豉翘清热颗粒增速显著 加快,是推动公司业绩超预期的主要因素之一,我们预计,未来随着 更多省份中标和执行新标后销售放量,小儿豉翘清热颗粒将显著拉动 公司业绩保持较快增长.

2015 年新上市的蛋白琥珀酸铁此前由于招标进度缓慢,仅在有限几 个省份销售,而2017 年以来已经

8 个新增省份中标,该品种预计全年 Tabl e_Title

2017 年10 月22 日 济川药业(600566.SH) Tabl e_BaseInfo 公司快报 证券研究报告 其他通用机械 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 60.00 元 股价(2017-10-20) 40.81 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 33,040.76 流通市值 (百万元) 33,040.76 总股本(百万股) 809.62 流通股本 (百万股) 809.62

12 个月价格区间 29.08/40.97 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 12.7 10.96 16.31 绝对收益 13.08 15.09 25.84 崔文亮 分析师 SAC 执业证书编号:S1450517040006 [email protected] 010-83321412 Table_Report 相关报告 济川药业: