PDF《西南水泥有限公司短期融资券跟踪评级报告》

跟踪评级报告 西南水泥有限公司

1 西南水泥有限公司短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

16 西南水泥 CP001

15 亿元 2016/02/23- 2017/02/23 A-1 A-1

16 西南水泥 CP002

15 亿元 2016/08/22- 2017/08/22 A-1 A-1 评级时间:2017 年2月21 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年16 年9月现金类资产(亿元) 25.

92 32.63 28.35 39.39 资产总额(亿元) 686.13 734.03 731.14 739.90 所有者权益(亿元) 120.23 130.05 129.62 123.80 短期债务(亿元) 136.07 189.02 191.25 165.50 长期债务(亿元) 139.32 88.81 41.40 56.87 全部债务(亿元) 275.39 277.83 232.65 222.37 调整后全部债务(亿元) 324.35 356.20 348.19 318.79 营业收入(亿元) 199.23 213.66 192.25 133.29 利润总额(亿元) 20.01 22.98 8.91 3.15 EBITDA(亿元) 40.91 47.80 34.41 -- 经营性净现金流(亿元) 28.39 50.82 32.46 6.57 营业利润率(%) 29.12 31.91 29.46 28.55 净资产收益率(%) 14.48 13.71 4.30 -- 资产负债率(%) 82.48 82.28 82.27 83.27 调整后全部债务资本化 比率(%) 72.96 73.25 72.87 72.03 流动比率(%) 32.60 31.35 27.05 30.03 调整后全部债务 /EBITDA(倍) 7.93 7.45 10.12 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.96 1.93 1.35 -- 经营现金流动负债比(%) 7.66 11.25 6.69 -- 注:

1、2016 年前三季度财务数据未经审计;

2、调整后全部债务 考虑了其他流动负债中的短期融资券、 超短期融资券和长期应付 款中融资租赁款. 分析师 刘B轩 尹金泽

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 西南水泥有限公司(以下简称 公司 ) 作为中国建材股份有限公司(以下简称 建材 股份 )西南区域经营实体,在经营规模、区 域市场占有率等方面具备显著优势.跟踪期 内,公司资源整合和管理整合不断深化,单位 水泥生产成本不断下降、营业利润率维持较高 水平.同时,联合资信评估有限公司(以下简 称 联合资信 )关注到前期公司联合重组快 速推进导致债务负担重、旗下子公司整合压力 大以及2015年以来水泥行业仍处低迷、行业竞 争激烈等因素对公司信用水平带来的不利影 响. 西南区域经济快速发展,固定资产投资空 间广阔,未来水泥需求仍然较大;

随着国家逐 步推进供给侧结构性改革,化解水泥行业产能 严重过剩压力,公司在规模、成本和管理等方 面的优势将更加突出.联合资信对公司评级展 望为稳定. 综合考虑,联合资信维持公司AA+ 的主体 长期信用等级,评级展望为稳定,并维持

16 西南水泥CP001 和

16 西南水泥CP002 A-1的信用等级. 优势 1. 西南地区经济水平保持平稳较快发展,在 大型水利水电、铁路等基础设施建设项目 拉动下, 西南区域固定资产投资空间广阔, 对公司水泥需求形成一定支撑. 2. 公司资源整合、管理整合不断深入,在经 营规模、区域市场占有率等方面具备显著 优势,经营状况良好. 3. 跟踪期内, 公司持续获得建材股份在资金、 政策、人员等方面的重点支持. 4. 公司经营活动现金流对存续期内短期融资 券覆盖程度较高. 跟踪评级报告 西南水泥有限公司

2 关注 1. 西南地区水泥现有产能和新建产能较大, 同时水泥行业仍处景气度低迷阶段,公司 盈利能力有所下降. 2. 公司联合重组企业较多,对下属子公司的 管理整合和资源整合压力大. 3. 跟踪期内,公司债务负担重,短期偿债指 标弱,短期支付压力大. 4. 公司商誉和其他应收款占比较大,资产质量 受到一定影响. 跟踪评级报告 西南水泥有限公司