PDF《交易层面因素影响造纸短期表现,关 注调整充分、基本面改进...》

3、龙头纸企开启固定资产投资周期,对经济复苏拉动作用显现,消费后周期有望逐步受益 龙头纸企受盈利状况较好的推动、前期申请受造纸不景气搁浅的项目开始进行建设:(1)箱板纸龙头玖龙纸业 半年报披露将投资建设

200 万吨新产能,预计

2018 年底可以投产;

(2)箱板 A 股龙头山鹰纸业披露拟增加

120 万 吨固定资产投资,同样预计

2018 年底投产;

(3)铜板、白卡、文化纸龙头晨鸣纸业年报披露拟增加

51 万吨高档文 化纸项目(原来产能搬迁至湛江而空下的厂房);

(4)铜板、白卡、文化纸龙头太阳纸业定增披露拟新增

80 万吨 的包装纸、20 万吨高档特种文化纸.总体看,新增包装纸产能较多,铜板、文化纸极少. 从造纸企业微观感触出发,盈利的好转已拉动行业开启固定资产投资序幕(受需求增长有限影响,此轮造纸新 增固定资产投资力度必然有限),对经济复苏也有一定拉动作用;

受各类原料价格提升影响、经济复苏的影响,消 费类公司有望逐步受益(譬如家居类价格开始上涨,量即使增长较少,对收入的拉动作用也将较为明显). 表1:龙头纸企

2017 年产能扩张计划(主要集中在包装纸行业) 玖龙纸业 山鹰纸业 晨鸣纸业 太阳纸业 2017年6月35万吨卡纸投放, 同时公司计划投放

200 万吨 新产能,预计

2018 年底相继 完成. 新增

120 万吨箱板纸 项目, 预计

2018 年底 投放.

2016 年7月120 万吨白卡 纸投放,51 万吨高端文化 纸项目开始建设,预计

18 年投放.

20 万吨特种纸,

80 万吨箱板纸项 目建设, 预计

2018 年第三季度投 放. 博汇纸业 理文造纸 中顺洁柔 新建

75 万吨白卡纸项目,预计2018 年底投放. 越南

40 万吨包装纸 项目

17 年3月投产, 江西

40 万吨包装纸 产能

8 月投放. 拟新建

20 万吨生活用纸 项目, 一期

10 万吨项目周 期预计

5 年内完成. 资料来源:WIND 中国银河证券股份有限公司 4........