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小微企业增信集合债券信用评级报告

2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司 小微企业增信集合债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA+ 本期债券发行额度:

7 亿元 本期债券期限:3 年 偿还方式:每年付息一次,到期一次还本 发行目的:向小微企业发放委托贷款 评级时间:2016 年7月21 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年 资产总额(亿元) 300.

00 318.92 352.00 所有者权益(亿元) 159.26 165.78 174.22 长期债务(亿元) 73.34 80.20 81.08 全部债务(亿元) 120.81 124.10 143.25 营业收入(亿元) 13.51 9.61 11.70 利润总额(亿元) 6.81 3.25 4.05 EBITDA(亿元) 7.43 3.88 4.53 经营性净现金流(亿元) -4.79 6.72 -9.18 营业利润率(%) 56.25 24.04 40.79 净资产收益率(%) 4.12 1.56 2.17 资产负债率(%) 46.91 48.02 50.51 全部债务资本化比率(%) 43.14 42.81 45.12 流动比率(%) 254.32 287.28 241.64 全部债务/EBITDA(倍) 16.26 32.00 31.63 EBITDA/本期发债额度(倍) 1.06 0.55 0.65 注:1.2013 和2014 年数据为追溯调整数据;

2.其他应付款中有息借款已计入短期债务和全部债务. 分析师 张依王妍[email protected]

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司( 联合资信 )对 泉州市城建国有资产投资有限公司(以下简称 公司 )的评级反映了其作为泉州市城东片 区城市基础设施建设的核心投资主体,在外部 环境、政府支持、土地资源等多方面具备显著 优势.同时联合资信也关注到,泉州市政府债 务压力大,公司盈利能力较弱、资产流动性较 差等因素对其信用水平可能带来的不利影响. 未来公司将继续发展泉州市城东片区土 地综合开发主业,辅以国有经营性资产管理;

公司土地资产将带来较大规模的土地出让金 返还收入,多板块业务经营有助于分散经营风 险,增强经营实力.联合资信对公司评级展望 为稳定. 本期债券期限为

3 年,还款资金来源主要 为小微企业归还或清收的贷款本息(含罚息) , 同时公司设立了包括政府风险缓释基金在内 的多重还款保障,并安排设立募集资金专户、 风险缓释基金专用独立账户及偿债资金专户, 为本期债券的本息偿付提供进一步保障,但小 微企业贷款回收风险较大,对公司的风险管控 能力提出一定的挑战. 基于对公司主体长期信用以及本期债券 偿还能力的综合评估,联合资信认为,本期债 券偿付风险很低. 优势 1. 泉州市作为福建省三大中心城市之一,地 区财政实力强,近年来加大基础设施投资 力度, 为公司发展创造了良好的外部环境. 2. 公司是泉州市城东片区基础设施开发建设 主体,在资本金注入、股权划拨及土地开 发、 税收优惠方面得到了政府的有力支持. 3. 公司土地资源较为丰富,预期将产生较大 泉州市城建国有资产投资有限公司

1 小微企业增信集合债券信用评级报告 规模的土地出让金返还. 4. 公司设立了包括风险储备金和政府风险缓 释基金在内的多重还款保障,并安排设立 募集资金专户、风险缓释基金专用独立账 户及偿债资金专户,本期债券偿付风险很 低. 关注 1. 泉州市整体债务负担重、债务压力大. 2. 公司以泉州市公益性及准经营性项目投资 为主,自身盈利能力较弱. 3. 土地出让业务规模受宏观经济及国家政策 影响大,同时受出让土地性质影响,近年 公司土地综合开发经营收入及毛利率波动 较大. 4. 公司资产以市政、基础设施建设投资、土 地存货及应收委贷资金为主,资产流动性 较差. 5. 小微企业贷款回收风险较大,对公司风险 管控能力提出了一定的挑战;