PDF《市场热点追踪》

大豆市场热点追踪 市场热点追踪 研究员:梁勇

电话:0451-55505206 / QQ:35168774 /

邮箱:Liangyong@chinastock.

com.cn 银河期货研究中心 /哈尔滨市中山路

172 号常青大厦

10 楼(150040)/ www.yhqh.com.cn 豆类新一轮的上涨或将展开 美盘于高位盘整一周有余,美国宽松量化货币政策的刺激下,终形成突破,前期期价虽受制于

1250 美分一线压制,但也表现出较强的抗跌性,说明在季节性上涨走势中,市场向下的意愿并不 强.从基本面和技术形势来看,我们认为商品环境目前给予了市场更充分的做多理由,后期在美国 大豆出口数据强劲、 中国的消费量持续增长以及南美的不确定性天气等因素影响下, 豆类将步入新 一轮的上涨周期中.

一、全球大豆需求量稳步增长 全球大豆需求量增长是推动大豆价格中期走势的一项关键因素,我们通过下面的

图表可以看, 虽然 2009/10 年度, 全球大豆产量出现了较大幅度的增加, 但2010/11 年度全球供应量较上年度减 少了 1.79%,而本年度全球大豆需求量却增长了 6.31%;

供需面的变化使全球供需格局由于宽松转 变成了基本平衡的局面.

2 大豆市场热点追踪 数据来源:USDA 银河期货 从2010 年6月份以来,美国农业部不断在上调全球大豆的需求量,以至于在美国大豆产量被 上调的时候,市场不予理采,从市场的反应来看,全球大豆需求量的增长对价格的影响程度明显高 过了美国大豆产量增加所带来的利空.

2010 年6月份以来,USDA 对全球供需数据的调整

3 大豆市场热点追踪

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 9000

10000 2010(10) 2010(9) 2010(8) 2010(7) 2010(6) 单位:万吨

24300 24400

24500 24600

24700 24800

24900 25000

25100 25200

25300 单位:万吨 美国大豆产量 世界期末库存 美国期末库存 世界大豆需求 数据来源:USDA 银河期货 美国农业部

10 月份需求报告显示, 预计美国 2010/11 年度大豆结转库存为 2.65 亿蒲, 较上月 预测水平减少

8500 万蒲式耳,明显低于市场预期及上月水平,数据也被连续两个下调.从数据变 化来看,

9、10 月份的数据下调给予了后市价格走强奠定了基础.

2010 年5月份以来,USDA 对美国大豆单产、产量及期末库存的调整

5 月6月7月8月9月10 月 单产(蒲式耳/英亩) 42.9 42.9 42.9

44 44.7 44.4 产量(亿蒲式耳) 33.1 33.1 33.45 34.33 34.83 34.08 2010/11 年度期末库存 3.65 3.6 3.6 3.6 3.5 2.65 数据来源:USDA 银河期货

二、商品基金在豆类上的净多单已经超历史高位 CFTC持仓报告显示, 截止到2010年10月26日当周, 商品基金在大豆期货上的净多单达到20.18 万张,高出

2007 年12 月初的历史水平 15.5 万张 4.6 万张,并创下历史新高.商品基金在豆类上 多单呈稳步增长态势, 基金由于持仓规模较大以及敏锐的洞察力, 对行情的走势往往启到推波助澜 的作用;

商品基金对农产品的青睐,不只体现在豆类上,玉米、小麦、白糖等品种上,基金都进行 了大量的买入.按其目前的持仓变化,可以看出商品基金依然对豆类看好.

4 大豆市场热点追踪 基金在豆类商品中期货期权净多持仓统计

156188 79657

82647 -50000

0 50000

100000 150000

200000 2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月手大豆净多单 豆粕净多单 豆油净多单 数据来源:CFTC 银河期货