PDF《龙马环卫 （603686）》

2016 年4月22 日)6 表3:人工与机械清扫成本对比

8 表4:环卫装备市场空间测算

11 表5:环卫服务市场化国家/地方相关政策.12 表6:目前环卫服务以 PPP 模式运营项目一览(不完全统计)13 表7:海口市环卫 PPP 中标情况

14 表8:环卫服务市场空间测算

14 表9:12 项重要科学技术成果(2014)17 表10:龙马环卫旗下子公司情况.19 表11:海口市 PPP 项目各项收费单价情况.20 表12:公司目前环卫服务市场在手订单.20 表13:龙马环卫业务预测(百万元)21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 公司概况:中国环卫服务行业龙头雏形初现 公司简介:国内环卫设备龙头,产品定位中高端 龙马环卫成立于

2007 年,是国内专业化环卫装备主要供应商之一,多年来主 要致力于城乡环卫、市政、公路等领域专用路面保洁车辆、垃圾收运车辆及设 备的研发、 生产和销售. 目前, 公司主营业务为环卫清洁装备、 垃圾收转装备、 新能源及清洁能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售以及环卫产业运营 服务.公司产品定位于中高端,市场份额约为 7%,位列全国第二,仅次于中联 重科.2015 年初实现上市. ? 产品系类种类丰富,覆盖广:公司现已形成较为全面的产品系列,可广泛 满足城乡环卫清洁、垃圾收转等环卫作业需求,主要产品包括环卫清洁装 备、垃圾收转装备、新能源及清洁能源环卫装备

3 大类共

24 个系列,能 较好地满足不同客户群体的个性化需求和产品组合需求.公司产品定位中 高端市场,在行业内享有较高的声誉. 表1:龙马环卫公司产品系列及品类齐全 产品类别 产品系列 主要作业功能 环卫 清洁 装备 路面清洁装备 清洗扫路车 路面清扫、路面洗扫、洒水 扫路车 路面清扫 清洗车 路面清洗、洒水 洒水车 洒水 小型路面保洁车辆 人行道及广场路面清扫 多动能抑尘车 喷洒水雾降尘、增湿降温 吸尘车 抽吸路面粉尘 市政、 园林 及城市附属设施养护装备 人行道养护车 站台、道路附属设施清洗,人行 道、步行街路面清洗 绿化喷洒车 园林喷药、绿化浇灌、施肥 护栏清洗车 道路护栏清洗 下水道疏通清洗车 下水道吸污、疏通、养护等 垃圾 收转 装备 垃圾前端收转装备 压缩式垃圾车 生活垃圾收运、压缩 非压缩式垃圾车 生活垃圾收运 餐厨垃圾车 餐厨垃圾收运 吸污车 抽吸污泥、污水 垃圾压缩机 生活垃圾压缩 垃圾中转站装备 固定式中转站 垃圾中转、压缩 移动式中转站 垃圾收运、中转、压缩(部分型 号) 新能源及清洁能源环卫 装备 天然气清洗扫路车 天然气车型,作业功能同清洗扫 路车 天然气扫路车 天然气车型,作业功能同扫路车 天然气清洗车 天然气车型,作业功能同清洗车 天然气压缩式垃圾车 天然气车型,作业功能同压缩式 垃圾车 纯电动人行道养护车 纯电动车型,作业功能同人行道 养护车 纯电动非压缩式垃圾车 纯电动车型,作业功能同非压缩 式垃圾车 资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 图1:2015 年度公司主要产品销售结构(按产品系列) 资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 公司运营稳健,积极拓展环卫服务业务 ? 近三年来公司保持高增长,营业收入年均复合增长率 20.3%,净利润年均 复合增长率 16.7%.2015 年度公司实现主营收入 15.32 亿元,同比增长 29.62%,归母净利润 1.53 亿元,同比增长 17.82%. ? 近年来,公司综合毛利率稳定在 32%左右.从业务收入结构上看,传统的 环卫清洁装备与垃圾收转装备占据了绝大比重,分别为 63.4%、30.3%, 但新能源环卫装备和环卫服务产业占比提升较快.考虑到新能源环卫装备 在环保和政策支持上的优势,以及公司不断加码环卫服务业务,我们预计 未来环卫服务产业与新能源装备两项业务占比将逐渐提高.这两项业务较 传统的环卫装备业务具有较高的毛利率,因此公司整体毛利率也有望逐渐 提升. ?