PDF《两会期推荐国企改革及互联网主线》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究/商业零售行业商业零售行业周报(2015 年3月2日―2015 年3月8日) 两会期推荐国企改革及互联网主线

2015 年3月8日强于大市(维持) 投资要点: ? 行业走势回顾.

本周 CS 零售跑赢沪深 300(3.9%VS-2.6%) ,其中 CS 百货、CS 超市、CS 连锁收益率分别为 5.1%、3.9%、1.7%.本周组合 表现:南京新百(23.9%)、鄂武商 A(2.6%)、永辉超市(1.3%)、苏宁云商 (0.4%)、大商股份(-4.3%). ? 麦肯锡:社交网络兴起,消费者网购时间增加 38%.据易观咨询数据显 示,2014 年1-11 月淘宝+天猫/京东移动 app 月平均活跃用户 2593/322 万,而微信月平均活跃用户数 4.68 亿,社交网络流量潜力或成电商重要 流量入口.易观咨询数据显示微信购物用户粘性强,平均客单价小;

64% 受访者至少有一次重复购买行为,用户初次购买后粘性及稳定性较高;

从 客单价看,72%受访者的平均客单价小于

300 元. ? 重点公司跟踪. 【苏宁云商】进军体育产业,基本面改善助力价值重估. 预计零售、金融、物流、PPTV、自有物业等重估价值有望达

1200 亿元. 进军体育产业助力流量获取,目标价 15.8 元,上调评级至 买入 . 【南 京新百】成立 Natali 中国,转型养老迈出实质性一步.考虑医疗养老业务 广阔的市场空间及集团资源注入协同可期,若集团医疗养老资产全部注 入,则备考净利润 4.2 亿元合理市值

126 亿元以上, 买入 评级. 【步步 高】 云猴开放大平台模式清晰. 供应链整合、 会员线上转化、 电商业务 (全 球购、生鲜购、本地购) 、本地生活、互联网金融(步步宝、高币等)快 速推进,有望成为中部、西南地区本地化生活的重要入口和全国跨境电商 新秀,维持 增持 评级. 【友好集团】新疆国资商业龙头,有望受益 一 带一路 政策.市值小、股权分散(乌市国资 26.1%) ,RNAV 是市值的 1.45 倍,大股东对引入战投持开放态度,存在被产业/金融资本举牌和混 合所有制改革预期,维持目标价 11.4 元和 增持 评级. ? 本周组合:苏宁云商、海宁皮城、重庆百货、大商股份、南京新百、永辉 超市. ? 风险提示.经济大幅下滑、模式变革导致毛利率超预期下滑. ? 本周投资策略.本周维持三条主线推荐:1)国资改革主线推荐重庆百货 (混改预期叠加跨境电商、消费金融) 、欧亚集团(举牌预期下国资注入 预期) 、友好集团(举牌/混改预期) ;

2)互联网创新推荐苏宁云商(基本 面持续改善带动价值重估) 、海宁皮城(互联网金融和韩国城) 、永辉超市 (平潭自贸区成立电商公司) 、步步高(云猴平台) ;

3)消费升级主线推 荐青岛金王(美妆,互联网实体店并进) 、上海家化(新品推出在即/并购 有望落地) 、南京新百(医疗养老) 、潮宏基(本土轻奢集团) . 重点公司盈利预测与估值一览 简称 股价 EPS(元) PE PS 评级 目标价 (元) 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 15E (元) 苏宁云商 11.7 0.05 0.12 -0.07 0.00

233 101 n.a.

3765 0.70 买入 15.8 南京新百 23.6 0.32 0.80 0.36 0.59

75 30

65 40 0.47 买入 n.a. 欧亚集团 27.3 1.54 1.87 2.13 2.40

18 15

13 11 0.32 买入 33.8 鄂武商 A 17.5 0.92 1.30 1.20 1.47

19 13

15 12 0.47 买入 24.0 永辉超市 9.3 0.22 0.27 0.32 0.39

42 35

29 24 0.65 买入 11.7 友好集团 9.9 0.93 0.30 -0.23 -0.02

11 33 n.a. n.a. 0.38 增持 11.4 潮宏基 11.8 0.21 0.26 0.37 0.50