PDF《两会期推荐国企改革及互联网主线》

2276 名微信用户的调研数据显示:用户中男性/女性占比 67%/33%;

其中 36%/17%的 用户每周/每天浏览购物平台, 64%用户在最近三月内至少有一次购买行为, 用户初次购买后 粘性及稳定性较高.从用户登录微信购物的目的看,46%的用户登陆平台是为了浏览在社交 圈中被推荐的商品, 用户从社交圈得到商品推荐信息, 并流向购物平台的消费习惯正在形成. 从客单价看,72%调查用户的近三个月平均客单价小于

300 元,社交电商的商品交易小额化 的特点与移动端购物即兴化和碎片化的购物方式相呼应. 图3:调查用户浏览京东微信购物频率分布 资料来源:易观咨询,中信证券整理 注:数据来自易观咨询对

2276 名微信购物用户的调研 图4:调查用户单月平均购买次数分布 资料来源:易观咨询,中信证券整理 注:数据来自易观咨询对

2276 名微信购物用户的调研 商业零售行业周报(2015 年3月2日―2015 年3月8日) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 图5:调查用户登陆京东微信购物平台目的 资料来源:易观咨询,中信证券整理 注:数据来自易观咨询对

2276 名微信购物用户的调研 图6:调查用户近

3 个月平均客单价分布 资料来源:易观咨询,中信证券整理 注:数据来自易观咨询对

2276 名微信购物用户的调研 本周投资策略 本周维持国资改革、互联网变现存量价值、品牌消费升级三条主线推荐. 1)国资改革预期下激励机制改善、经营效益提升主线推荐重庆百货(混合所有制改革 预期叠加跨境电商、消费金融) 、欧亚集团(举牌预期下国资注入预期) 、友好集团(价值低 估、股权分散、混改预期) ;

2)互联网创新推荐苏宁云商(基本面持续改善/体育产业、互联网金融、物流有望带动 价值重估) 、海宁皮城(互联网金融和韩国城) 、永辉超市(平潭自贸区成立电商公司、O2O/ 网页端电商年中推广) 、 步步高 (云猴本地生活平台、 互联网金融) 、 大商股份 (天狗网 O2O, 跨境电商、大商消费金融等) ;

3) 消费升级主线推荐青岛金王 (转型美妆、 互联网实体店并进) 、 南京新百 (医疗养老) 、 潮宏基(本土轻奢集团) 、上海家化(新品推出在即/并购有望落地) . 建议的组合:苏宁云商、海宁皮城、重庆百货、大商股份、南京新百、永辉超市. 表1:A 股商业零售板块 NAV 重估梳理列表 代码 简称 自有物业 (万平米) 市值 亿元 实际控制人 持股 乐观 中性 PS PB 15PE (E) NAV 折价率 NAV 折价率 亿元 % 亿元 % 600861.SH 北京城乡 45.6 35.0 34%

181 81%

147 76% 1.5 1.4

24 600821.SH 津劝业 38.9 28.0 17%

114 75%

85 67% 4.0 4.3

175 000679.SZ 大连友谊 27.5 28.0 30%

103 73%

78 64% 0.7 1.7

22 600738.SH 兰州民百 22.2 29.0 36%

96 70%

43 33% 2.1 2.4

24 600697.SH 欧亚集团 218.5 43.0 23%

140 69%

94 54% 0.4 2.8

12 000785.SZ 武汉中商 36.8 23.0 42%

74 69%

53 57% 0.5 2.6

66 000419.SZ 通程控股 39.2 44.0 45%

136 68%

103 57% 0.9 2.0

0 600774.SH 汉商集团 33.2 31.0 28%

95 67%

69 55% 2.9 4.8

153 000560.SZ 昆百大 A 87.2 39.0 42%

109 64%

83 53% 1.7 2.4

74 600280.SH 中央商场 193.2 82.0 71%

205 60%

151 46% 1.2 4.7

9 600828.SH 成商集团 43.0 40.0 68%

96 58%

66 39% 1.9 3.2

19 600778.SH 友好集团 62.2 31.0 26%

68 54%

47 34% 0.4 1.7

68 000564.SZ 西安民生 33.7 28.0 39%