PDF《公司深度》

敬请阅读末页的免责条款 第1页公司深度 摘要: 在新能源汽车面临大发展前景下,公司较早介入新能源汽车领 域,在技术研发和市场推广上均具备了相对优势.

目前公司已经系 统制定了新能源汽车发展战略,欲使其成为构筑未来核心竞争力的 战略业务.由此,公司面临成立以来又一次具有阶段性意义的转型. 加码新能源汽车战略.公司很早就进入新能源汽车领域,经过 多年积累,已经确立了在新能源汽车的综合优势.目前公司新能源 汽车正处于由技术准备阶段向大规模商品化阶段过渡的时期.公司 纯电动技术路线与国家新能源汽车政策即定的优先发展路线相一 致. SUV 产品表现格外突出,上市后短时期内即登上同属细分行业 销售冠军,并在第一阵营中站稳脚跟.后续随着产品线进一步丰富, 公司将分享国内 suv 的高增长盛宴. 传统商用车业务正在企稳.未来公司将其电动车技术横向拓展 至轻型商用车领域,技术优势和传统轻卡市场优势的结合,将为公 司开辟出一片新天地. 盈利预测:预测公司 2015-2017 年每股收益分别 0.

71、1.

05、 1.78 元,对应当前股价市盈率 18.

3、12.

3、7.3 倍.看好公司管理 团队、战略把控以及执行能力,给予公司

2016 年20 倍市盈率估值, 买入 评级. 风险提示:市场系统性风险,国内 suv 价格战白热化,新能源 汽车推广低于预期 作者简介 编辑:阎立建

电话:66006297 执业证书:S0400514050001 报告日期:2015-07-31 主要数据 江淮汽车 [600418] 当前价:12.32 目标价:20 评级:买入 股票价格涨幅/市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 -6.97/11.43 -15.38/24.450.53/-38.43 总股本 1463.23(百万股) 流通 A 股102.21(百万股)

3 月日均成交量 46.33(百万股) 主要股东 安徽江淮汽车集团控股有 限公司 30.47 建投投资有限责任公司 10.83 合肥市国有资产控股有限 公司 2.35 股价表现 公司动态 2015-07-30 江淮汽车(600418)募资

45 亿加码新能源车 2015-07-28 江淮汽车(600418)加码 新能源救市前景难料 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2014/7 2014/8 2014/9 2014/10 2014/11 2014/12 2015/1 2015/2 2015/3 2015/4 2015/5 2015/6 2015/7 江淮汽车 沪深300 江淮汽车(600418) : ----踏入康庄大道 估值结果汇总 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万) 34169.4 39294.8 46367.9 55641.5 营收增长率(%) 1.6 15.0 18.0 20.0 净利润(百万) 539.1 1058.9 1560.1 2657.9 净利润增长率(%) -42.2 96.4 47.3 70.4 ROE(%) 7.6 7.9 10.6 15.5 EPS 0.41 0.71 1.05 1.78 P/E 34.0 19.6 13.3 7.8 P/B 2.9 1.6 1.4 1.2 EV/EBITDA 7.0 12.6 8.4 6.0 敬请阅读末页的免责条款 第2页目录 1.公司经营现状

3 2.我国新能源汽车进入高速增长阶段

4 3.公司转型:深耕新能源汽车市场

5 3.1 纯电动汽车的先行者

5 3.2 加码新能源汽车战略

6 4.分享国内 SUV 高增长盛宴,进入第一阵营.6 4.1 国内 SUV 市场持续高增长.6 4.2 公司 SUV 新品领跑细分市场.7 5.传统商用车业务企稳

7 6.盈利预测和投资建议

8 7.风险提示

8 指标分析与报表预测

9 其他明细条目

10 敬请阅读末页的免责条款 第3页1.公司经营现状 公司以单一生产客车底盘起始,几经转型,如今产品已经覆盖了商用车、乘用车、底盘等多品类,成 为国内一家重要的综合性汽车厂商. 公司的轻卡业务长期雄踞行业前三位置,近年来市场占有率有了阶段性提升.乘用车业务在新领导层 入主后进行了调整,停止在轿车业务上的大规模投入,而以有限发展 suv 业务为主.目前江淮 suv 已经进 入国内同行业第一阵营. 在新能源汽车面临大发展前景下,公司较早介入新能源汽车领域,在技术研发和市场推广上均具备了 相对优势.目前公司一进系统制定了新能源汽车发展战略,欲使其成为构筑未来核心竞争力的战略业务. 由此,公司面临成立以来又一次具有阶段性意义的转型. 受国内宏观经济以及升级国 IV 排放政策以及公司业务重点调整因素等影响,2014 年主营业务无论收 入和利润均出现增速下滑.这一局面预计将在