PDF《钢铁行业》

? ? 1?请务必阅读正文后的免责条款部分? ? 2011/4/9-2011/4/15 钢铁行业 行业数据周报 评级:推荐 (维持) 盈利空间继续扩张 重点推荐公司 三月下旬日均产量有所下降: 2011年3月下旬全国粗钢日产量为192.

22万吨, 较上旬环比减少2.26万吨,降幅1.16%;

钢材日产量228.65万吨,较上旬环比增 加3.98万吨,增幅1.77%;

生铁日产量173.78万吨,较上旬环比减少4.3万吨,降幅2.42%;

焦炭日产量111.18万吨,较上旬环比减少3.72万吨,降幅3.24%. 钢价:4月15日20mm二级螺纹钢全国均价为4871元/吨,较上周上涨73元/吨;

6.5mm高线全国平均报价4849元/吨,较上周上涨64元/吨.3.0mm热轧板卷全国均 价为5006元/吨,较上周上涨54元/吨;

1.0mm冷轧板卷全国均价为5636元/吨,较 上周上涨11元/吨.20mm中板全国均价为5013元/吨,较上周上涨66元/吨.1.0mm 镀锌板卷全国均价为5814元/吨,较前一周上涨38元/吨;

0.476彩涂板全国均价 为7154元/吨,较前一周上涨11元/吨. 原材料:国内铁精粉继续持稳,河北唐山地区66%铁精粉干基含税价仍保持 在1430元/吨左右.天津港63.5%印度矿湿基含税价为1330元/吨,较上周回落25 元/吨.巴西至中国运费为19.067美金/吨,环比上周跌0.206美金/吨;

澳洲至中 国运费为7.800美金/吨,环比上周涨0.296美金/吨.上周国内炼焦煤市场弱势平 稳,受焦炭市场疲软影响,下游需求一般,成交不畅,后期将以弱势盘整为主. 盈利空间:上周钢材价格持续上扬,因此目前钢厂盈利空间与前一周相比继 续扩张.据Mysteel模型测算,4月14日,3.0mm热轧的平均盈利空间为357元/吨, 较上周增加63元/吨;

螺纹钢的平均盈利空间为440元/吨,较上周增加91元/吨. 库存:上周国内钢材社会库存整体继续下降,降幅明显.具体来看,上周全 国热轧社会库存为470.327万吨,较上周下降6.04万吨,降幅1.28%;

冷轧社会库 存为161.458万吨, 较前一周下降2.067万吨, 降幅1.26%;

中板社会库存为155.876 万吨,较前一周下降0.627万吨,降幅0.4%;

螺纹社会库存为661.365万吨,较前 一周减少24.342万吨,降幅3.40%;

线材社会库存为203.847万吨,较前一周下降 9.445万吨,降幅4.43%. 估值与投资策略:对钢铁行业的总体看法归纳为 产能难扩、需求不弱、上 游原材料约束减缓 ,钢铁配置价值逐渐提升.我们认为钢铁行业未来复苏的路 径是: 上游价格持续强势――上游供给增加――供需关系逐渐逆转――上游原材 料约束减轻――钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加――盈利 (EPS) 提升――股价(P)提升――PE维持相对稳定――PB提高,回归至相对合理水平. 具体品种,我们推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大 冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁,目前估值不算便宜但盈利能力将随板 材盈利空间上升而提高的公司武钢股份、鞍钢股份给予 增持 评级.具体分析 参见《德邦证券钢铁行业二季度投资策略:不可忽视的中游配置价值,低PE公司 为首选》 公司名称 投资评级 大冶特钢(000708) 买入 凌钢股份(600231) 买入 攀钢钒钛(000629) 增持 宝钢股份(600019) 买入 八一钢铁(600581) 买入 西宁特钢(600118) 买入 大冶特钢(000708) 买入 金岭矿业(000655) 增持 华菱钢铁(000932) 增持 行业相对股价表现 相关研究 《自下而上选择投资标的》 《钢铁股配置价值逐渐提升》 《产业链上的博弈:此涨彼消的上 中游》 《不可忽视的中游配置价值, 低PE 公司为首选》 钢铁行业研究小组 联系人 蔡培培 8621-68761616-8521 [email protected] 德邦证券有限责任公司 上海市福山路

500 号城建国际中心

26 楼http://www.tebon.com.cn

2497 2697

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4097 4297 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09

0 5000

10000 15000

20000 25000 成交金额 钢铁(申万) 上证综合指数 沪深300 ? ? 请务必阅读正文后的免责条款部分?2? 正文目录 最新数据:三月下旬日均产量有所下降

3 1 国内钢材市场

3 2 原材料市场

5 3 钢材成本及盈利空间分析 7?

4 市场库存分析 8?

5 期货与电子盘分析 9?

6 主要钢厂调价信息 10?

7 市场调查统计 13?

8 国际钢铁市场 14?

9 国内国际要闻 16?

图表目录 图1全国和重点钢企粗钢分旬日产量

3 图2全国和重点钢企钢材分旬日产量

3 图3全国和重点钢企生铁分旬日产量

3 图4全国和重点钢企焦炭分旬日产量

3 图5全国建材价格

4 图6全国冷热板卷价格

4 图7全国厚板价格

5 图8全国焊管价格

5 图9全国铁矿石价格

6 图10 全国海运费价格

6 图11 全国炼焦煤/冶金焦价格

7 图12 全国废钢价格

7 图13 螺纹盈利空间

8 图14 热轧盈利空间

8 图15 冷轧盈利空间

8 图16 镀锌盈利空间

8 图17 全国钢材库存总量

9 图18 全国热轧/冷轧库存情况

9 图19 螺纹期货与现货走势对比

10 图20 热轧电子盘与现货走势对比

10 图21 钢厂、贸易商对螺纹钢市场后市看法

12 图22 钢厂、贸易商对热轧市场后市看法

12 表1一周价格汇总

5 表2钢厂调价汇总

10 表3国际主要钢材品种价格

12 表4重点公司盈利预测和投资评级

16 ? ? 请务必阅读正文后的免责条款部分?3? 最新数据:三月下旬日均产量有所下降 3月下旬,全国钢企粗钢旬日均产量有所下降.2011年3月下旬,中国钢铁工业协 会生产经营旬报统计的76家重点统计钢铁企业(集团口径),共生产粗钢1766.42 万吨、钢材1703.87万吨、生铁1652.46万吨、焦炭372.83万吨.本旬,就全国钢 铁企业而言,粗钢日产量为192.22万吨,较上旬环比减少2.26万吨,降幅1.16%;

钢材日产量228.65万吨, 较上旬环比增加3.98万吨, 增幅1.77%;

生铁日产量173.78 万吨,较上旬环比减少4.3万吨,降幅2.42%;

焦炭日产量111.18万吨,较上旬环 比减少3.72万吨,降幅3.24%. 图1全国和重点钢企粗钢分旬日产量 图2全国和重点钢企钢材分旬日产量 资料来源:Mysteel,德邦研究 资料来源:Mysteel,德邦研究 图3全国和重点钢企生铁分旬日产量 图4全国和重点钢企焦炭分旬日产量 ? 资料来源: Mysteel,德邦研究 资料来源: Mysteel,德邦研究

1 国内钢材市场

4 月15 日,Myspic 综合指数 175.5 点,较前一周上涨 1.2%.上周国内钢材市 场缓慢上行,初期在远期价格的的带动下,市场成交回暖较为明显,商家拉涨欲

110 120

130 140

150 160

170 180

190 200 2009年5月下旬 2009年6月下旬 2009年7月下旬 2009年8月下旬 2009年9月下旬 2009年10月下旬 2009年11月下旬 2009年12月下旬 2010年1月下旬 2010年2月下旬 2010年3月下旬 2010年4月下旬 2010年5月下旬 2010年6月下旬 2010年7月下旬 2010年8月下旬 2010年9月下旬 2010年10月下旬 2010年11月下旬 2010年12月下旬 2011年1月下旬 2011年2月下旬 2011年3月下旬 万吨 全国粗钢分旬日产量(万吨) 重点企业粗钢分旬日产量(万吨)

100 120

140 160

180 200

220 240

260 280 2009年5月下旬 2009年6月下旬 2009年7月下旬 2009年8月下旬 2009年9月下旬 2009年10月下旬 2009年11月下旬 2009年12月下旬 2010年1月下旬 2010年2月下旬 2010年3月下旬 2010年4月下旬 2010年5月下旬 2010年6月下旬 2010年7月下旬 2010年8月下旬 2010年9月下旬 2010年10月下旬 2010年11月下旬 2010年12月下旬 2011年1月下旬 2011年2月下旬 2011年3月下旬 万吨 全国钢材分旬日产量(估算,万吨) 重点企业钢材分旬日产量(万吨)

100 120

140 160

180 200 2009年5月下旬 2009年6月下旬 2009年7月下旬 2009年8月下旬 2009年9月下旬 2009年10月下旬 2009年11月下旬 2009年12月下旬 2010年1月下旬 2010年2月下旬 2010年3月下旬 2010年4月下旬 2010年5月下旬 2010年6月下旬 2010年7月下旬 2010年8月下旬 2010年9月下旬 2010年10月下旬 2010年11月下旬 2010年12月下旬 2011年1月下旬 2011年2月下旬 2011年3月下旬 万吨 全国生铁分旬日产量(万吨) 重点企业生铁分旬日产量(万吨)

0 20

40 60

80 100

120 140 2009年5月下旬 2009年6月下旬 2009年7月下旬 2009年8月下旬 2009年9月下旬 2009年10月下旬 2009年11月下旬 2009年12月下旬 2010年1月下旬 2010年2月下旬 2010年3月下旬 2010年4月下旬 2010年5月下旬 2010年6月下旬 2010年7月下旬 2010年8月下旬 2010年9月下旬 2010年10月下旬 2010年11月下旬 2010年12月下旬 2011年1月下旬 2011年2月下旬 2011年3月下旬 万吨 全国焦炭分旬日产量(万吨) 重点企业焦炭分旬日产量(万吨) ? ? 请务必阅读正文后的免责条款部分?4? 望受到拉动,报价涨幅也相对较大.不过随着市场价格的连续快速上涨,再加上

4 月15 日公布的一季度经济数据,后期市场需求终端观望气氛逐渐加重,远期价格 也出现了弱势震荡走势,导致商家心态再次转为谨慎,报价趋稳,观望市场.目 前市场成本支撑依旧较大,部分地区市场库存下降也较为明显,给了底部价格较 大支撑,故市场回调空间不大,但鉴于成交的萎缩,持续上涨动力也略显不足. 建材――上周建材市场持续上涨.迈入消费旺季,下游需求采购明显增加, 市场成交量显著放大,由此建材价格保持大幅上涨的势头.此外,上周期货市场 也呈震荡走高态势,进一步提振市场信心.4 月15 日,20mm 二级螺纹钢全国均 价为

4871 元/吨,较上周上涨

73 元/吨;

6.5mm 高线全国平均报价

4849 元/吨,较 上周上涨

64 元/吨. 冷热板卷――上周冷、热轧市场震荡走高.受下游需求明显释放带动,冷、 热轧社会库存保持继续下降的态势.同时受到电子盘市场资金拉动影响,上周热 轧价格震荡上行.冷轧方面,由于购置税鼓励政策的退出、近期油价上涨以及部 分城市的限购影响,同时宝钢下调

5 月份冷轧价格也反映出汽车高端用板材需求 放缓, 受此影响, 冷轧价格上涨势头受到限制, 上周表现为微涨.

4 月15 日, 3.0mm 热轧板卷全国均价为

5006 元/吨,较上周上涨

54 元/吨;

1.0mm 冷轧板卷全国均价 为5636 元/吨,较上周上涨

11 元/吨. 图5全国建材平均价格 图6全国冷热板卷平均价格 资料来源: Mysteel,德邦研究 资料来源: Mysteel,德邦研究 中厚板――上周各大城市中厚板价格继续上涨,市场成交总体一般.在远期 市场震荡上行和主要钢材品种价格上涨的带动下,中厚板价格也是逐步走高.上 周部分钢厂上调了出厂价格,后期资源成本进一步上升,对市场价格也有一定的 支撑作用.不过临近周末市场成交逐渐转弱,经过最近的价格快速拉涨后,下游 客户的接受需要一个过程.4 月15 日,20mm 中板全国均价为

5013 元/吨,较上周 上涨

66 元/吨. 涂镀――上周全国市场涂镀板卷价格基本稳定,市场成交尚可,但价格上涨 和下跌的难度均较大.4 月15 日,1.0mm 镀锌板卷全国均价为

5814 元/吨,较前 一周上涨

38 元/吨;

0.476 彩涂板全国均价为

7154 元/吨,较前一周上涨

11 元/

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 元/吨6.5高线 HRB335(20)螺纹钢

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 元/吨3.0热轧薄板 1.0冷轧薄板 ? ? 请务必阅读正文后的免责条款部分?5? 吨. 图7全国厚板平均价格 图8全国焊管平均价格 ? 资料来源: Mysteel,德邦研究 资料来源: Mysteel,德邦研究 表1全国主要钢材品种平均价格

3 月均价 2011-4-8 2011-4-15 周度变化 月度变化 与年初变动 元/吨%元/吨%元/吨%长材 6.5 高线

4908 4785

4850 64 1.35%

118 2.50%

124 2.62% HRB335(20)螺纹钢

4897 4799

4880 81 1.71%

158 3.34%

235 5.06% 冷热板卷 3.0 热轧薄板

5004 4948

5013 65 1.33%

141 2.89%

293 6.21% 1.0 冷轧薄板

5691 5501

5522 21 0.39%

110 2.03%

390 7.60% 板材

20 普碳中板

5010 4954

5007 52 1.07%

155 3.19%

301 6.40%

10 造船板

5416 5625

5637 12 0.21%

22 0.39%

139 2.53% 涂镀 1.0 镀锌板

5697 5776

5814 38 0.66%

81 1.42%

362 6.64% 0.476 彩涂板

7221 7143

7154 11 0.15% -42 -0.58%

117 1.66% 电工钢 硅钢 50WW600

9504 8800

8700 -100 -1.12% -480 -5.23% -430 -4.71% 型材 50x5 角钢

4777 4775

4813 38 0.80%

55 1.16%

222 4.84% 16#槽钢

4799 4772

4815 43 0.91%

49 1.03%

197 4.27% 25#工字钢

4896 4877

4912 35 0.71%

48 0.98%

196 4.16% 管材 无缝钢管 108x4.5(8162)

6087 5930

5937 7 0.12% -61 -1.01%

200 3.49% 焊管 1.5 寸x3.0

4983 4995

5053 57 1.16%

185 3.80%

219 4.52% 数据来源:Mysteel、德邦研究

2 原材料市场 上周钢材价格维持坚挺................