PDF《破冰新市场,为公司增加新亮点》

公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告破冰新市场,为公司增加新亮点 ――华西能源(002630)事件点评

2014 年07 月15 日 强烈推荐/维持 华西能源 事件点评 分析师:弓永峰 何昕 执业证书编号:S1480111020051 010-66554025 gongyf@dxzq.

net.cn 联系人:侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 汤杰 罗柏言 中小市值团队:弓永峰 侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 事件: 公司与江苏华电通州热电有限公司签署了

2 套200MW 级燃机热电联产工程余热锅炉岛采购合同,合同总金额 为6,360 万元, 约为公司

2013 年营业收入的 2.03%. 该合同的签订与执行使公司具备了提供燃气轮机余热锅 炉岛设备和服务的能力,有利于公司开拓新的产品细分市场、并形成新的利润增长点. 公司亮点: 公司未来亮点:1)装备总包业务持续发力,为公司不断贡献业绩;

2)海外电站总包业务不断取得突破,为 公司传统业务增长打下基础;

3)积极打造以清洁燃烧技术为基础的清洁能源产业链,投资布局垃圾发电、 余热发电、清洁燃煤等项目,打造公司新的增长极;

4)积极涉足融资租赁业务,为清洁能源投资业务打造 支撑点,使公司尽快形成装备制造、工程总包、投融资三位一体的完整清洁能源产业链,大力提升公司综合 竞争实力和盈利能力.5)自贡垃圾电站建成投运标志公司清洁能源利用之垃圾电站业务正式盈利,垃圾电 站业务成未来新的增长点. 随着公司装备制造-工程总包-投融资三位一体的业务模式得到不断拓展, 海外 EPG 装备总包业务的迅速扩展,预计公司 2014-2016 年EPS 为0.66 元、1.00 元和 1.33 元,对应 PE 为

27、18 倍和13 倍,维持 强烈推荐 评级. 点评: 1. 新业务为公司带来新的利润增长点 该合同对于公司的影响不仅是收入的增加,更多的是对于公司业务的进一步拓展和延伸,使公司成功进入新 的业务领域.设备交付期横跨

2014 年H2 至2015 年,届时将对公司经营业绩、财务状况产生一定的积极影 响. 相比燃煤电厂而言,燃气轮机余热发电具有发电效率高、污染少、排放低等优势.目前,我国对于燃气轮机 余热发电设备需求增长最快的领域之一是天然气输送管道领域,而公司在该领域已经具备了一定的技术优势 和成型产品,此次公司借助凭借自身的技术优势,对于新产品在新领域的一次重要尝试和突破.根据《节能 环保发展规划》中预测, 十二五 期间我国燃气轮机余热锅炉年需求量在 33.09 亿元.进入新领域后将帮 助公司进一步提升在燃气轮机余热锅炉市场中市占率,提升公司未来业绩. 2. 传统火电相关业务平稳发展 与公司新业务相比,传统火电业务在公司未来收入中的比重将缓慢下降,对于该项业务的收入增长,我们依 然维持较为乐观的态度. P2 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1) 在国内市场中, 公司的主要竞争优势并不在大型火电站的投资建设, 而更多的集中于中小型电站的建设. 虽然我国大型火电站的建设速度已经逐步放缓,但是随着高耗能产业逐步向 三北 地区转移,企业自 备电厂的建设热情依然维持高位,特别是中等规模的火电机组.同时,为了降低成本,海外锅炉制造企 业产能更多的再向国内转移.结合两方面的因素,未来在国内市场中,公司传统火电锅炉业务仍将保持 平稳发展. 2) 在海外市场中,广大发展中国家人均用电量仍处于低位,例如印度人均用电量仅为我国的 8%-15%,仍有 极大的提升空间.公司所承接的印度 T 项目已经交付完成,并得到客户的好评.未来随着各发展中国家 经济的快速发展,和对基建投资的逐步增加,公司煤粉机组在国外市场中的需求仍将保持旺盛. 3. 垃圾电站项目效益显现,后续新增项目多 公司与四川省能源投资集团有限责任公司(四川能投公司)合资成立四川省能投华西生物质能开发有限公司 (能投华西) ,已经通过 四川能投 平台积极涉入川内垃圾发电建设、运营和总包领域,成为公司从装备 中走出来的新的领域. 随着,公司自贡项目的成功,预计