PDF《破冰新市场,为公司增加新亮点》

2014 年公司仍有不少于

3 个新项目将建成并投入运营.新项目的建成将 大幅提升公司垃圾电站工程承包收入,预计全年该业务有望实现收入 8-10 亿元.同时,公司仍在加强在这 一领域的布局与拓展,未来仍有望获取省内、省外新项目. 4. 收购北京力拓,布局天然气管输余压余热利用 虽然,同为余热余压利用,但公司的输气管线项目的盈利能力和前景远好于传统产业的余热余压利用.在全 球范围内 95%的天然气是通过管道运送,我国作为能源需求大国对于天然气的需求量近年来快速飙升,对外 依存度已经提升至 30%以上,未来仍有上升的趋势. 公司所收购的北京力拓手里共拥有

15 座驱压气站的余热余压发电服务协议,主要客户为中石油管道联合西 部公司和中石油管道西北联合管道公司.随着我国西气东输各条管线的逐步推进,未来公司借助北京力拓仍 有望获取更多项目. 5. 控股自贡商业银行是公司成就其新业务发展的重大战略 公司的发展已经逐步摆脱了传统制造企业的固化思维模式,正在向产、投、融一体化的新型企业发展模式转 变. 控股自贡商业银行后, 进一步完善了公司的投融资能力, 为其在新业务领域的发展提供充足的资金支持, 未来公司将在做好传统业务的基础上,积极开拓与节能环保、清洁能源有关的新业务. 盈利预测: 考虑到公司传统煤电锅炉及装备总包业务的平稳发展,以及垃圾发电等新业务的拓展进度,预计公司 2014-2016 年EPS 为0.66 元、1.00 和1.37 元,对应 PE 为

27、18 倍和 13,维持 强烈推荐 评级. 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 P3 投资风险: 1. 海外新增项目低于预期;

2. 公司垃圾电站项目建设低于预期 表1:盈利预测和估值 项目 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 主营收入(百万元) 2,449.24 3,136.97 3,513.41 4,567.43 6,166.04 主营收入增长率 28.22% 28.08% 12.00% 30.00% 35.00% EBITDA(百万元) 172.02 245.32 376.39 517.61 662.02 EBITDA 增长率 9.72% 42.61% 53.43% 37.52% 27.90% 净利润(百万元) 103.46 131.42 244.17 369.79 504.67 净利润增长率 0.98% 27.03% 85.79% 51.45% 36.47% ROE 6.29% 7.45% 11.50% 15.65% 18.76% EPS(元) 0.620 0.787 0.662 1.002 1.368 P/E 29.14 22.94 27.28 18.01 13.20 P/B 1.83 1.71 3.14 2.82 2.48 EV/EBITDA 17.12 14.69 16.08 12.06 9.99 资料来源:东兴证券 *按照新股本摊薄 P4 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 P5 P6 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 弓永峰 清华清华大学材料科学与工程系硕士, 韩国 POSTECH 大学工学博士, 电力设备与新能源行业首席研究员, 新 兴产业组组长.在国内及海外从事新材料研究开发

7 年,在Microscopy Oxford、Metallurgical and Materials Transactions、Materials Science&

Technology、Material Science Forum、Steel Research International、ISIJ International、Corrosion Science and Technology 等国际著名期刊发表论文近

20 余篇,并受邀多次参加 EUROMATE、APGALVA,ICEC 以及 ISIJ 等国际学术会议.2010 年回国加盟东兴证券从 事新能源与新材料行业研究,获得东兴证券