PDF《自贡商行贡献业绩,“三位一体”》

公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 ――华西能源(002630)财报点评

2014 年04 月25 日 强烈推荐/维持 华西能源 财报点评 分析师:弓永峰 何昕 执业证书编号:S1480111020051 010-66554025 gongyf@dxzq.

net.cn 联系人:侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 汤杰 罗柏言 中小市值团队:弓永峰 侯建峰 高坤 宋凯 孙玉姣 何昕 汤杰 罗柏言 事件: 公司发布

2014 年一季报,1-3 月公司累计实现营业收入 7.08 亿元,同比增幅-8.04%;

实现营业利润 0.35 亿元,同比增长 26.71%;

归属于母公司所有者净利润为 0.33 亿元,同比增长 28.53%,每股盈利为 0.17 元. 报告期内公司综合毛利率为 19.84%,与去年同期基本持平;

在三项期间费用方面,一季度公司销售费用率、 管理费用和财务费用率分别下降 1.02 个百分点、0.58 个百分点和 0.11 个百分点.我们认为,一季度公司在 营收规模基本持平的前提下,净利润出现较大幅度增长是依靠 1)加大内部费用控制,导致期间费用率同比 回落 1.72 个百分点;

2)计入自贡商业银行投资收益 0.06 亿元.同时,公司发布

2014 年半年度业绩预告, 预计归属母公司所有者净利润较

2013 年H1 同比增幅在 30%-50%之间,对应金额为 0.85-0.98 亿元. 公司亮点: 公司未来亮点:1)装备总包业务持续发力,为公司不断贡献业绩;

2)海外电站总包业务不断取得突破,为 公司传统业务增长打下基础;

3)积极打造以清洁燃烧技术为基础的清洁能源产业链,投资布局垃圾发电、 余热发电、清洁燃煤等项目,打造公司新的增长极;

4)积极涉足融资租赁业务,为清洁能源投资业务打造 支撑点,使公司尽快形成装备制造、工程总包、投融资三位一体的完整清洁能源产业链,大力提升公司综合 竞争实力和盈利能力.5)自贡垃圾电站建成投运标志公司清洁能源利用之垃圾电站业务正式盈利,垃圾电 站业务成未来新的增长点. 随着公司装备制造-工程总包-投融资三位一体的业务模式得到不断拓展, 海外 EPG 装备总包业务的迅速扩展,预计公司 14-15 年EPS 为1.19 元和 1.84 元,对应 PE 为27 和17 倍,维持 强 烈推荐 评级. 点评: 1. 严控费用、投资收益成就公司一季度利润高速增长

2014 年一季度公司分别实现营业收入 7.08 亿元、净利润 0.33 亿元,分别同比增长-8.04%和28.53%.报告 期内公司综合毛利率为 19.84%,与去年同期基本持平;

在三项期间费用方面,一季度公司销售费用率、管理 费用和财务费用率分别下降 1.02 个百分点、0.58 个百分点和 0.11 个百分点.我们认为,一季度公司在营收 规模基本持平的前提下,净利润出现较大幅度增长主要是基于两个原因.首先,公司在加强传统与新业务拓 展的同时,严控内部费用使 1-3 月公司三项期间费用率同比回落 1.72 个百分点至 12.02%;

其次,公司所持 有的自贡商业银行股权,开始为公司贡献投资收益,一季度累计为公司新增投资收益 0.06 亿元.同时,公 司发布

2014 年半年度业绩预告,预计归属母公司所有者净利润较

2013 年H1 同比增幅在 30%-50%之间,对应 金额为 0.85-0.98 亿元. P2 东兴证券中小市值精选调研报告 华西能源(002630) :自贡商行贡献业绩, 三位一体 保增长确定 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 公司传统火电设备相关业务的发展潜力仍不可小视 不可否认我国大型火电站投资建设速度已经放缓,但与之形成鲜明对比的是国内中小型火电站建设及相关设 备的需求情况依然良好. 中小型锅炉需求量的稳定主要是因为 1) 为了降低成本, 海外锅炉产业向国内转移;