PDF《塑料管道行业》

2012 三季报点评:原料价跌提升利润空间, 因地制宜多渠道立足新市场 分析师:裴云鹏 投资咨询证书编号:S0760511010009 [email protected] 研究助理:张良 021-38529769 [email protected] 地址:上海浦东新区源深路

1088 号7层http://www.i618.com.cn 销售联系人:张小玲 0351-8686990 [email protected] 一年内公司股价与大盘对比走势: 证券研究报告:公司研究/点评报告 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务.本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 [email protected].客户应全面理解本报告结尾处的 免责声明 . ? 上半年增长动力来自安徽子公司.2013 年1-6 月公司营业收入 13.09 亿元,比全年 同期上涨 1.64 亿元,同比增长 14.36%,其中 1.24 亿元来自近年收购并表的安徽子 公司,即原安徽金鹏.除去并表影响,公司营业收入增长 0.4 亿元,同比增长 3.49%. 但安徽子公司因并购初期经营调整,上半年净利润亏损 207.17 万元,今年

7 月刚刚 扭亏为盈,预计下半年将对公司盈利有正面影响. ? 收购兼并快速拓展惠民基建领域业务.7 月31 日国务院常务会议提出要加强市政地 下管网建设和改造、十二五 末 污水处理率达到 85%、2015 年完成

8 万公里城镇燃 气管网和

10 万公里供热老旧管网改造任务. 这些惠民基础建设投资与公司主营的 PVC 排水管、HDPE 排水管、燃气管、钢带增强管等产品相关.安徽永高(原安徽金鹏) 具有燃气管道生产资质,通过兼并收购公司成功引入燃气管、钢带增强管等产品丰富 产品结构,还加强了华东地区工程管道市场的竞争力. ? 燃气普及率仍有上升空间, 政策加大已有管网改造力度. 我国城市燃气普及率在

2009 年才达到 90%以上,

一、二线城市普及率已经达到 95%以上,沿海发达地区

三、四线 城市普及率基本达到 80%以上,而部分中西部地区

三、四线城镇地区普及率还不到 80%,全国燃气普及率有望进一步提高.此外,随着国内城镇化的推进,城镇人口不 断增加,国内城镇燃气管网大多始建于上世纪八九十年代,原有规划已经不能满足现 有的供气需求.2011 年全国城市天然气管道长度达 29.9 万公里,明后两年城镇燃气 管网改造工程的改造率将达到 26.8%.公司

2012 年已经拿到燃气管道资格许可证书, 目前正进行试生产.

图表

1 城市天然气管道长度(单位:公里)

图表

2 我国城市燃气普及率逐年提高 数据来源:国家统计局、山西证券研究所. 数据来源:国家统计局、山西证券研究所. ? 工程业务及地产直送比例提升使应收账款快速增加. 公司收购安徽金鹏大力发展工程 管道业务, 并且与国内包括万科、 恒大、 招商等多个大型房地产开发商供应各类管道, 今年上半年公司又与天泰、海信、安徽金大地、旭辉等开发商签订了给、排水管材管 件集团采购供货协议, 将原集中在南方地区的地产直送对品牌形象的正面影响向全国 范围扩散. 证券研究报告:公司研究/点评报告 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务.本公司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 [email protected].客户应全面理解本报告结尾处的 免责声明 . 上半年公司应收票据及账款同比增长 66.51%,占营业收入占比提升