PDF《晨会纪要》

11 月报:进入需求淡季,维生素价格整体回落 评论: 化学原料药相关上市公司投资建议:维持海正药业(合同定制业务超预期) 、华海药业(沙坦产能继续扩大,产业升级) 推荐 评级,维持海翔药业(4-AA 继续放量,定向增发获批) 谨慎推荐 评级.VE、VA 具有较高壁垒,长期价格保持相对稳定, 建议关注新和成 (VE/VA 提价后业绩体现, 香精香料新业务增长) 和浙江医药 (VE/VA 提价后业绩体现, 增发项目做大制药业务) , 目前估值优势明显,维持 谨慎推荐 评级. 参见国信医药专题报告《维生素景气提升,VE、VA 价值凸现》 (2011 年5月16 日) 、化学制药行业深度报告《乘全球制药 产业转移之风,探中国药企产业升级之路》 (2010 年9月27 日) .

1、维生素: VE/VA:11 月份,市场需求进入淡季.BASF 价格下调引起经销商恐慌性抛售,VA 价格由

173 元/kg 下调至

135 元/kg,VE 价格由

145 元/kg 下调至

120 元/kg.此次价格调整中,新和成与浙江医药均处于被动地位,由于已经接近年底,两家公司也没抬 价的动作,因此价格基本跌破了年初价格.目前代理商与下游企业库存已经很少,未来的价格走势还需要看 BASF 的报价情况. VH:VH 价格坚持

170 元/kg3 个月后,开始松动.VE/VA 价格调整影响了下游对维生素采购的积极性. VK3:陆良复产显然得到地方政府的支持,目前陆良 VK3 生产线仍继续运行.兄弟科技表面上维持

170 元/kg 的报价,实际 价格已经松动,经销商报价

133 元/kg. VC:VC 价格再下调

2 元/kg,至34 元/kg.四大家族以及鲁维均开工不足.上游成本不断上涨,而VC 价格却持续下跌, 亏损加深正加速行业洗牌. VB2:VB2 价格维持

145 元/kg.广济也基于成本和环保压力,将本部(湖北武穴)的产能停运. VB5:VB5 国内报价下降

4 元/kg,至58 元/kg,而9月出口均价也在回落.

2、沙坦:沙坦类价格有所波动.替米沙坦最新报价

1450 元/Kg,恢复

9 月份报价.厄贝沙坦最新报价

700 元/Kg,环比下 降80 元/kg;

缬沙坦维持报价

900 元/Kg,环比持平.

3、抗生素:产能过剩+抗生素的严格管理使抗生素原料药进入

4 年来的低谷,青霉素工业盐、6-APAP 和7-ACA 等母核价 格均跌破

07 年的低价.玉米淀粉价格上涨,环保处理成本上升,预计行业效益将大幅下滑.

4、激素类:上游皂素和双烯价格总体持平,地塞米松、氢化可的松等皮质激素价格略有调整.

5、呈味核苷酸:价格跌破

100 元/kg,目前情况又回到了反倾销之前,星湖科技公布

3 季度报告业........