PDF《买入（维持）》

17 15 买入

600835 上海机电 6.46 0.69 0.51 0.59

9 13

11 增持

002689 博林特 7.3 0.52 0.58 0.65

14 12.6 11.2 增持

600894 广日股份 7.47 0.55 0.64 0.77 13.6 11.7 9.7 买入 买入(维持) 分析师 熊伟(机械)((执业证书编号:S0930512040001 ) 021-22169156 [email protected] 陆洲 ((执业证书编号:S0930511010007) 021-22169322 [email protected] 联系人 佘炜超

22169325 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 买入(维持) 分析师 熊伟(机械)((执业证书编号:S0930512040001 ) 021-22169156 [email protected] 陆洲 ((执业证书编号:S0930511010007) 021-22169322 [email protected] 联系人 佘炜超

22169325 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 康 庄大道 力 争第一 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・2012-03-25 嘉 谋善政 连战皆 捷 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2011-12-30 铸造中国电梯的 辉煌 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・2012-07-03 行业景气带动业绩提升,估值优势明显 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2011-07-22 2012-5-2 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

2 - 证券研究报告 投资要件 关键假设

1、假设至

2020 年我国新开工面积年复合增速约 8.3%.

2、假设至

2020 年我国电梯更新需求达到总需求的 10% 我们区别于市场的观点 市场没有充分理解新开工面积的统计范围,将保障房和旧楼改造电梯需求进行 重复计算,导致预测电梯短期需求旺盛而长期增长乏力.我们在模型里没有预 测保障房对电梯的需求,是由于国家统计局公布的全国新开工房屋面积里已经 包含了经适房的新开工面积,而旧楼改造项目无论是楼内楼外加装还是 华东 师大三村模式 的加层销售加装,都涉及到房屋面积和公摊面积的修改,这些 都要得到政府的审批,因此大部分旧楼改造项目面积都已经计入到当年新开工 面积里.市场也没有充分认识到内资品牌在未来进口替代中的显著优势,而我 们在报告第二部分详细论述了内资上市公司拥有的资金优势、成本优势、价格 优势和品牌优势在未来二三线城市的发展及对中低速电梯的需求中将迎来高 速发展期. 股价上涨的催化因素 长期股价催化剂:受益于新型城镇化,电梯行业持续增长;

短期股价催化剂:1)新开工面积数据好于预期;

2)各地政府项目、公交型电 扶梯项目即将招投标,本土品牌将有可能中标;

估值和目标价格 我们重点推荐的康力电梯、江南嘉捷、广日股份对应的

2013 年PE 我们预测分 别为 17x、17x、11.7x,我们给予康力电梯、江南嘉捷、广日股份 买入 评级,目标价分别为

15 元、9 元、9.5 元,对应

2013 年PE 为23x、20x、15x. 投资风险 房地产调控风险、原材料价格波动风险. 2012-5-2 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告 正文目录 引言.4 1.受益于城镇化 电........