PDF《广汇股份（600256.SH）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 广汇股份(600256.

SH) 能源产业即将放量,战略转型步入收获期 评级: 买入 前次: 买入 目标价(元) : 34.80-36.77 分析师 分析师 刘昭亮 S0740510120026 021-20315150 [email protected]

2012 年5月8日基本状况 总股本(百万股) 1946.87 流通股本(百万股) 1078.76 市价(元) 27.07 市值(百万元) 52701.72 流通市值(百万元) 29201.98 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万元) 3,789.45 4,561.11 7,916.07 14,468.7 28,527.3 营业收入增速 22.21% 20.36% 73.56% 82.78% 97.16% 净利润增长率 28.09% 41.87% 98.19% 135.05% 85.85% 摊薄每股收益(元) 0.56 0.50 0.99 2.34 4.34 前次预测每股收益(元) 0.54 1.34 2.25 4.06 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 75.44 41.03 27.23 11.58 6.23 PEG 2.69 0.98 0.28 0.09 0.07 每股净资产(元) 3.12 3.48 4.48 6.82 11.16 每股现金流量 0.42 0.28 0.49 2.35 3.75 净资产收益率 17.80% 14.40% 22.20% 34.29% 38.92% 市净率 13.43 5.91 6.04 3.97 2.43 总股本(百万股) 1,238.47 1,946.87 1,946.87 1,946.87 1,946.87 备注:市场预测取 聚源一 预期 投资要点 ? 公司主要业务结构已经基本完成全方位进入能源产业,生产-加工-销售多元化、一体化的清洁产业链已日 渐清晰.同时,对于非能源业务中的商品贸易业务和商铺租赁业务,公司已决定将于近期退出.集中资 源全力打造纯综合性能源产业,公司名称将相应变更为 广汇能源 .我们认为,公司管理层不仅具备战 略眼光,同时也正逐步验证其强大的执行力. ? 公司在石油天然气储量、铁路项目建设、煤化工和市场开拓再次获得重大突破. (1)甘肃柳沟能源物流 基地取得重要进展,快速装车系统完成联动试车,煤炭销量有望迎来爆发式增长,未来的 3~5 年内,新 疆的煤炭看广汇;

(2)哈密煤化工项目将于

2012 年5月投入试运营,年产 4.9 亿方 LNG/120 万吨甲醇 开始贡献利润;

(3)吉木乃 LNG 项目可能在

2012 年10 月投产,鄯善、哈密、吉木乃三大 LNG 生产基 地基本形成. (4)在哈萨克斯坦持有斋桑油田和南依玛谢夫油田,预计斋桑油田

2012 年开始试生产. ? 根据我们对公司各项业务的跟踪、分析与判断,公司即将进入一个高速成长期,而2012 年是广汇能源崛 起、验证转型的元年.未来

5 年中每个时期的关键驱动因素,都非常值得我们不断的去跟踪研究.虽然 公司可能由于各种因素的存在,其项目进度可能慢于预期,但我们看好其坚定的步伐和进取的决心. ? 有关公司基本面的详细分析和投资价值判断,敬请参考我们于

2011 年11 月发布的深度分析报告《广汇 股份:立足新疆,走向中亚的高成长综合性能源企业》 ,以及系列跟踪报告. ? 综合考虑公司各项业务进度,我们下调

2012 年业绩,上调 2013~2014 年业绩,预测公司 2012~2014 年净利润分别为:19.36 亿元、45.54 亿元、84.5 亿元.折合 EPS 分别为 0.99 元、2.34 元、4.34 元. 继续看好广汇的中长期投资价值,维持公司 买入 评级,目标价格区间 34.80~36.77 元.小幅上调公 司目标价的主要原因是成长确定性增强,风险溢价率降低. 石油化工 公司深度研究 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度研究 内容目录 核心业务分析:能源产业即将迎来全方位放量.3 -? 广汇能源产业格局基本形成