PDF《雄关楼堞倚矿起,降费注资均可期》

22 去杠杆势在必行.24 集团内有大量优质盈利资产

24 优质资产有望给上市公司带来活力

25 风险提示.25 附表:财务预测与估值

26 国信证券投资评级.27 分析师承诺.27 风险提示.27 证券投资咨询业务的说明

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图表目录 图1:GDP 累计值及累计同比情况(亿元)5 图2:工业增加值及累计同比情况(亿元)5 图3:规模以上轻、重工业增加值及占比(亿元)5 图4:固定资产投资完成额累计同比(6 图5:甘肃省房地产开发投资完成额(亿元、6 图6:西北地区固定资产投资情况(亿元)7 图7:甘肃省生铁、粗钢、钢材产量(万吨)9 图8:酒钢冷轧不锈钢卷北京市场价(元/吨)10 图9:兰州地区钢材价格(元/吨)10 图10:兰州、乌鲁木齐与全国螺纹钢价格对比(元/吨)10 图11:酒钢宏兴股权关系图

11 图12:生产工艺流程及产能示意图.12 图13:分产品营业收入(亿元)13 图14:甘肃省黑色金属矿产分布情况.15 图15:铁矿石供应情况(万吨)15 图16:酒钢宏兴铁矿石供应平均价格(元/吨)16 图17:原料滞后一个月模拟沿海钢铁企业铁水成本情况(元/吨)17 图18:分产品毛利率水平(17 图19:原料滞后一个月模拟钢铁企业螺纹钢和热卷吨钢毛利情况(元/吨)18 图20:不锈钢板块毛利情况(亿元)18 图21:不锈钢分公司工艺流程.19 图22:我国不锈钢粗钢产量(万吨)20 图23:佛山、无锡地区不锈钢库存情况(万吨)20 图24:不锈钢消费量(千吨)21 图25:酒钢不锈钢材天津价格(元/吨)21 图26:酒钢宏兴与钢铁行业销售毛利率比较(22 图27:酒钢宏兴与钢铁行业 ROE 比较(22 图28:酒钢宏兴与钢铁行业 ROA 比较(22 图29:酒钢宏兴吨钢三费情况(元/吨)23 表1:西北及中亚地区钢材消费量预测表(万吨)7 表2:2016 年甘肃省钢铁行业化解过剩产能情况(万吨)8 表3:甘肃省取缔 地条钢 企业情况.8 表4:酒钢不锈钢卷及兰州地区不同品种钢材平均价(元/吨)9 表5:

2016、2017 上半年经营情况

13 表6:矿石资源情况(万吨)14 表7:2016 年钢铁企业吨钢三费情况

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5 甘肃:供给改善,钢价提升 经济增速整体放缓 近年来,甘肃省经济增长整体平稳,GDP 同比增速快于全国水平.但2017 年来,情况发生了改变,1-6 月甘肃省实现国内生产总值 2993.02 亿元,同比增 长5.0%,增速弱于 6.9%的全国水平. 图1:GDP 累计值及累计同比情况(亿元) 资料来源:Wind, 国信证券经济研究所整理 甘肃省 GDP 增速放缓主要体现在工业增速的放缓.2017 年1-6 月,甘肃省工 业增加值 887.18 亿元,同比增长 1.9%,远低于 6.5%的同期全国水平.甘肃省 工业产业结构相对单一,以重工业为主,轻、重工业占比接近 1:4.其中,钢铁、水泥、电解铝等供给侧改革下重点去产能的行业则是甘肃省国民经济的重 要基础产业. 图2:工业增加值及累计同比情况(亿元) 图3:规模以上轻、重工业增加值及占比(亿元) 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 备注:内圈为

2016 年占比,外圈为

2017 年上半年占比 今年来 GDP 增速的放缓可从固定资产投资中窥见一斑.2017 年来,甘肃省固 定资产投资十年来首次出现负增长.1-6 月,累计投资 2814.60 亿元,同比降 低36.3%.同期,全国仅辽宁省(-31.4%)和甘肃省出现负增长.固定资产投 资的疲弱会在一定程度上抑制当地市场上的钢材需求. 4% 6% 8% 10% 12% 14%