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招商证券股份有限公司

2014 年度第七期短期融资券信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 信用等级 A-1 级 评级时间

2014 年4月28 日 新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对招商证券股份有限 公司(简称 招商证券 、 该公司 或 公司 )发 行的期限为

90 天的

21 亿元

2014 年度第七期短期 融资券进行了评级,反映了招商证券在业务资 质、品牌认可度、资本实力及股东支持等方面所 具有的优势,同时也反映了公司在收入结构、市 场竞争及风险管理等方面所面临的压力与风险. 评级观点点: 主要数据与指标: 项目2010 年2011 年2012 年2013 年 前三季度 总资产(亿元) 953.59 688.57 755.37 834.57 总资产*(亿元) 363.65 367.18 454.26 561.62 股东权益(亿元) 239.76 246.69 257.68 266.17 归属于母公司所有者 权益(亿元) 239.76 246.69 257.66 266.03 净资本(亿元) 140.63 144.90 156.22 141.74 总负债*(亿元) 123.89 120.49 196.59 295.45 营业收入(亿元) 64.86 52.25 46.66 44.36 净利润(亿元) 32.29 20.08 16.46 15.82 资产负债率(%) 34.07 32.82 43.28 52.61 净资本/总负债*(%) 113.51 120.26 79.47 48.81 净资本/有息债务 (%) 146.77 147.04 90.27 85.85 流动比率(%) 193.09 192.12 173.75 - 员工费用率(%) 18.10 21.65 26.97 - 受托客户资产管理与 基金管理业务净收入/ 营业收入(%) 1.30 2.00 2.15 3.09 营业利润率(%) 60.16 49.02 40.06 43.99 平均资产回报率(%) 9.01 5.50 4.01 - 平均资本回报率(%) 13.86 8.26 6.53 - 注:根据招商证券经审计的2010-2012年及未经审计的2013年前三季度财务报 表、2010-2012年净资本及风险控制指标专项审计报告、2010-2012年综合 监管报表等整理、计算,其中,净资本及风险控制指标为母公司数据 编号: 【新世纪债评(2014)010200】 评级对象: 招商证券股份有限公司

2014 年度第七期短期融资券(简称 本期短券 ) 信用等级: A-1(未安排增级) 评级时间:

2014 年4月28 日 发行规模:

21 亿元 发行目的: 补充流动资金 存续期限:

90 天 偿还方式: 到期一次还本付息 增级安排: 无?在国内经济增速放缓、结构调整以及流动性稳中 趋紧的情况下,证券业运营风险较高. ? 国内证券公司同质化竞争较严重,其他金融机构 也在部分业务领域对证券公司构成竞争,同时, 互联网金融发展对证券公司业务构成冲击,招商 证券将持续面临激烈的市场竞争压力. ? 随着资本中介业务的发展,招商证券收入结构有 所改善,但受证券市场波动的影响依然较大,盈 利稳定性仍较弱. ? 创新业务品种的不断丰富与规模的逐步扩大,尤 其是融资融券等资本中介业务规模的快速发展, 给招商证券的资本补充、融资能力和风险管理带 来一定的压力. ? 招商证券债务规模增幅较快,杠杆经营程度快速 上升,且自营投资和融资融券等资本中介业务占 用资金较多使其面临持续的流动性管理压力. ? ? 招商证券特许经营资质较为齐全,传统业务与创 新业务发展均处于行业较领先水平,具有较高的 品牌认可度. ? 招商证券资本实力较强,且资本补充渠道较通 畅. ? 作为招商局集团下属核心子公司之一,招商证券 能够获得股东信用支持. ? 优势 ? 风险 本报告表述了新世纪公司对本期短券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有本期短券的一种建议.报告中引用的资料主要由招 商证券提供,所引用资料的真实性由招商证券负责. 概述 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 分析师 熊荣萍 Tel:(021) 63501349-924 E-mail:[email protected] 刘兴堂 Tel:(021) 63501349-636 E-mail:[email protected] 上海市汉口路