PDF《战略性新兴产业,“十二五”重点发展领域》

2 目录

一、核电――即将进入合同及业绩繁荣期.3

二、风电行业――走出风电资源瓶颈的误区.5

三、光伏发电――增长潜力无限.10

四、智能电网投资――黄金十年,关注重点领域

15

五、特高压―― 十二五 规划明确投资力度.16

六、节能减排――减排难度加大,技术依赖性增强

18 高压变频器市场开始启动.18 非晶合晶变压器推广渐趋渐进.19

七、投资策略.19

八、具体投资建议.21 金风科技.21 中材科技.21 东方电气.22 浙富股份.错误!未定义书签. 积成电子.22 特变电工.22 天威保变.22 思源电气.23 荣信股份.23 安泰科技.23 许继电气.23 平高电气.错误!未定义书签.

九、投资风险.24 行业研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分

3

一、核电――即将进入合同及业绩繁荣期 ? 市场空间巨大:根据国家能源局提出的

2020 年核电总装机达到

8000 万千瓦 的目标, 十二五 期间,核电装机需要达到

4000 万千瓦.截至

2010 年, 全国已经投产装机容量

1170 万卡瓦,在建约

1000 万千瓦.按照规划,2010 年-2020 年10 年间我国将再新建约

6000 万千瓦,按照单台

100 万千瓦计算, 年均建造

6 台机组.如果按照

12000 元/千瓦造价计算,一套

100 万千瓦核 电机组的总造价为

120 亿元,年均核电投资

720 亿元,设备制造商约受益一 半,预计设备制造商年均市场约

360 亿元. ? 投资高峰期即将到来:考虑到核电建设周期一般较长,一般为

5 年以上,国 家要实现

2020 年核电装机容量

8000 万的目标, 2010-2015 年将是审批和建设 高峰期,也将是合同高峰期,相关设备制造商将处于景气度高点. ? 核电投资以设备投资为主,特别是核岛设备和常规岛设备:在核电站固定资 产投资中核电设备投资占 50%左右.核电设备包括核岛、常规岛和辅助设备三 部分,分别占电站总投资的 23%,15%和12%.因此,我们认为这些设备厂商 是未来

10 年核电盛宴的直接受益者,而其受益程度将很大取决于核电设备的 国产化率水平.我国的核岛设备主要为东方电气、上海电气、哈动力集团和 一重集团四家企业分享.常规岛设备市场,东方电气、上海电气和哈动力垄 断了国内市场,其中东方电气占到了 50%的市场份额.辅助设备市场主要由技 术实力较强的机械制造企业占据,详见表 1. ? 投资建议:现在是核电建设重启的起点,未来核电投资规模巨大,设备制造 商较为垄断,未来 5-10 年将是其订单和业绩齐繁荣的阶段,而随着核电制造 规模扩大以及国产化比率的提高,盈利能力也逐步提高,看好核岛及常规岛 的设备制造商的业绩,尤其是看好具备较强成本控制能力和市场拓展能力的 东方电气(600875) 、中国一重(601106) 、二重重装(601286) .同时看好相 关部件制造商南风股份(300004) 、自仪股份(600848) 、海陆重工(002255) 、 奥特讯(002227) ,其合同量和业绩在未来的 5-10 年内将逐步释放. 图1:核电中长期发展目标(单位:万千瓦)

690 1170

8000 300

1000 2000

0 2000

4000 6000

8000 10000

2005 2010

2020 投产 在建 行业研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分

4 资料来源:山西证券 表1:核电相关上市公司具体生产设备 分类 具体设备 公司代码 公司简称

600875 东方电气

601727 上海电气 核岛、常规岛 核岛、常规岛主机设备 1133.HK 哈动力 核电铸锻件