PDF《神华集团有限责任公司 2010 年度第一期短期融资券跟踪评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本 债券.

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2010 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 概况数据 神华集团

2007 2008

2009 总资产(亿元) 3586.60 4252.91 4908.40 货币资金(亿元) 857.60 883.68 966.59 总负债 (亿元) 1309.59 1615.87 1964.12 总债务(亿元) 772.51 1026.32 1276.07 短期债务(亿元) 171.43 273.14 331.59 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 2277.02 2637.04 2944.28 营业总收入(亿元) 1070.68 1440.23 1612.50 EBIT(亿元) 334.86 425.87 504.50 EBITDA(亿元) 444.06 552.80 681.20 经营活动净现金流(亿元) 347.42 519.19 619.30 营业毛利率(%) 46.49 48.66 45.43 EBITDA/营业总收入(%) 41.47 38.38 42.25 总资产收益率(%) 11.07 10.82 11.08 资产负债率(%) 36.51 37.99 40.02 EBITDA/短期债务(X) 2.59 2.02 2.05 EBITDA 利息倍数(X) 10.15 9.34 12.06 注:2007~2009年公司财务报表按《企业会计准则(2006)》编制. 发行主体 神华集团有限责任公司 债券简称

10 神华 CP01 发行规模

21 亿元 债券存续期 2010/01/22-2011/01/22 上次评级时间

2010 年1月上次评级结果 债项级别 A-1 主体级别 AAA 评级展望 稳定 跟踪评级结果 债项级别 A-1 主体级别 AAA 评级展望 稳定 基本观点

2009 年以来,神华集团有限责任公司(以下简称 神 华集团 或 公司 )继续发挥煤、电、路、港一体化的经 营优势,各板块业务规模继续扩大,煤炭产量、发电量等 均创历史最好水平.公司资产规模、营业收入以及经营活 动净现金流快速增长,整体抗风险能力进一步加强.公司 保持了很强的短期偿债能力和财务弹性.同时,我们将关 注未来电力需求增速减缓和公司在建项目尚存一定技术和 市场风险等对公司的影响. 综上,中诚信国际维持神华集团 AAA 的主体信用级 别,维持

10 神华 CP01 A-1 的债项级别,评级展望为稳定. 正面?资源禀赋和规模优势.神华集团是世界领先、国内最 大的煤炭生产供应企业,也是国内最大的煤炭出口企 业.公司拥有煤炭资源储量规模位居全国第一,其主 要煤炭资源具有煤层埋藏浅、煤层较厚、地质构造简 单、地表状况稳定,大多数煤层瓦斯含量低等特点, 资源优势十分明显. ? 领先的市场地位.神华集团是国内最大的煤炭生产销 售企业,市场占有率一直位列全国第一.2009 年公司 煤炭产量达 3.28 亿吨,占全国原煤产量的 10.75%, 行业龙头地位更加巩固. ? 煤、电、路、港协同经营的 神华模式 .公司主要 业务包括煤炭生产、销售、电力生产、热力生产和供 应,相关铁路、港口等运输服务.公司的煤、电、路、 港业务皆具规模,煤、电、路、港一体化经营模式使 公司业务之间形成明显的协同效应, 提高了各项业务 的效率,同时也降低了综合成本,增强了公司的盈利 能力和抗风险能力. ? 获现能力与短期偿债能力很强.2009 年公司实现经 营活动净现金流和 EBITDA 分别为 619.30 亿元和 681.20亿元, 较2008年分别增长了19.28%和23.23%;

经营活动净现金流/短期债务、EBITDA/短期债务分 别高达 1.87 和2.05,公司继续保持很强的获现能力 与短期偿债能力. 神华集团有限责任公司