PDF《神华集团有限责任公司 2010 年度第一期短期融资券跟踪评级...》

2009 年,在大型 煤炭企业扩大产能的带动下,全行业固定资产投资 额达到 3021.45 亿元,增长了 25.3%. 在行业产能建设保持较快增长的同时,行业内 淘汰落后产能的步伐也在加速.2008 年10 月,国 家发改委、 国家安监总局联合下发了 《关于下达 十 一五 后三年关闭小煤矿计划的通知》 ,计划 2008~2010 年关闭小煤矿

2500 座,改造

1500 座.

2009 年, 山西省率先在全省范围内对小煤矿进行了 深度兼并重组和资源整合,煤炭生产矿井数量从

2008 年的

2589 处减少到了

1053 处,年产能

30 万 吨以下的小煤矿全部被淘汰.内蒙、河南、陕西、 贵州等产煤大省为提高资源的有效利用率,减少煤 矿安全生产事故发生,也已经出台相关政策,明确 将陆续展开煤矿企业之间的兼并重组、淘汰落后产 能. 综合来看,行业内兼并重组、淘汰落后产能的 整合行为有效缓解了新增产能带来的产量扩张,

2009 年全国原煤产量为 29.5 亿吨, 同比增长 8.6%, 低于同期生铁和水泥产量增幅,基本与火电发电量 的增长同步.2010 年1~6 月,全国原煤产量同比增 长20.1%,略高于钢铁、水泥行业产量增幅,产能 释放有所加快. 煤炭需求的复苏和资源整合在全国范围的推 广,使得煤炭行业供需形势呈现出积极的变化.全 神华集团有限责任公司

2010 年度第一期短期融资券跟踪评级报告

4 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 社会煤炭库存自

2009 年9月起逐月下降, 截至

2010 年1月末,全社会煤炭库存为 1.69 亿吨,已回落至

2008 年9月的相对合理水平. 但2010 年4月以来, 伴随煤炭产能的逐步释放和煤炭需求略有减弱,全 社会煤炭库存不断提高至

6 月的 2.04 亿吨.预计

2010 年下半年, 全国煤炭的供需形势将从供应相对 偏紧过渡至供求相对平衡的状态.前期较为紧张的 煤炭供需局面使得煤炭产品的市场价格自2009年7 月起持续上涨,主要煤种市场价格回升幅度均达到 了25%, 市场煤价格已恢复到

2008 年11 月的水平. 我们预计,2010 年下半年煤炭价格将略有回调,但 整体上全年仍将保持较高水平. 图2:焦煤、动力煤价格走势

0 500

1000 1500

2000 2500 J a n -

0 8 A p r -

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0 8 O c t -

0 8 J a n -

0 9 A p r -

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1 0 A p r -

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1 0 元/吨 邢台主焦煤 大同优混 山西优混 资料来源:Wind 资讯 中诚信国际认为,钢铁和水泥等耗煤行业对煤 炭的需求将有所回落;

而全国性的资源整合已初见 成效,煤炭行业产能将逐步释放,2010 年下半年煤 炭行业将进入供需相对平衡的状态,煤炭产品的价 格将略有回调,但整体上全年仍将保持较高水平. 行业政策使得煤炭企业的生产成本逐年提 高,资源税改革方案的推出将给煤炭企业的 盈利能力带来一定负面影响

2006 年以来,为保护煤炭资源合理开采、保障 生产安全和提高资源利用效率,我国先后出台了一 系列影响行业发展方向的政策措施.2008 年,国家 相关部门又将自然资源的增值税率从 13%调整到 17%.受上述政策影响,煤炭企业生产成本逐年增 加.2010 年1~5 月,全国大型企业原煤单位成本为 336.8 元/吨,同比上升了 7.94%. 目前,关于资源税改革的意义、方向和基本方 案已在政府和社会各界之间形成了共识,资源税改 革方案的正式出台仅剩下推出时机的选择.中诚信 国际认为,资源税改革方案的推出,将进一步提高 煤炭企业的生产成本,短期内给其盈利能力带来压 力并给企业的信用状况带来负面影响.但从长期来 看,资源税改革方案难以改变煤炭行业的运行趋 势,煤炭行业的核心影响因素还是供需形势,供需 形势决定着煤炭企业的成本转嫁能力和整体抗风 险能力. 近年来全国装机容量增速高于用电需求增 速,且未来全国用电增速也将有所减缓,此 外受节能调度政策的影响,燃煤机组设备利 用小时数将面临更大的压力